黃金/鉑金比率發出信號！美股將面臨兩大劇本？

MarketWatch分析師Mark Hulbert指出，未來12個月內，美股市場極有可能迎來一場“血洗”。

Hulbert的判斷源於近期黃金/鉑金比率的罕見崩盤。這個指標被研究機構證實，是預測股市未來一年走勢的“頂級”先行指標。從今年4月高位到7月低谷，該比率狂瀉近40%。

這個比率的“神預測”潛力，最早來自2019年《金融經濟學期刊》的一份研究，報告《黃金、鉑金與預期股票回報》直言：在預測市場隨後12個月的回報時，該比率“吊打幾乎所有已知的回報預測指標”。根據報告建立的模型推算，今年夏天的這輪暴跌，預示著美股在未來12個月內恐將重挫16%。

爲何它如此可信？關鍵在於其內在邏輯：黃金價格同時反映經濟和地緣政治風險，而鉑金主要只盯住經濟大盤。所以，當比率下跌時，就說明地緣政治的“戰火”正在降溫。隨之而來的效應是，股市不再需要用極高的預期回報，來補償投資者承擔風險。

明確一點，該比率的跳水與美國經濟的好壞無關，因爲經濟因素已在分子和分母上相互抵消。它發出的信號是：股市爲地緣政治風險支付的“高額溢價”正在快速消失。

今年夏天，不少華爾街“樂觀派”直接無視黃金/鉑金比率的警報，辯稱暴跌只是“旁門左道”的偶然因素所致。如今四個月過去，投資者可以徹底否決這個說辭：圖表顯示，比率根本沒有從低點爬起來，目前僅比當時略高，底部形態已定。

當然，沒有任何指標能“百發百中”。該比率也沒有給出明確的期限，投資者不知道股市會在未來12個月內的哪一天開始跳水。一種符合歷史經驗的劇本是：市場先繼續拉高，然後再上演教科書式的斷崖式暴跌。另一個可能是持續數月、但更爲陰鬱的溫和熊市。

但無論劇本如何，這個得到頂級學術界蓋章的市場擇時指標，正在經歷史上最猛烈、最徹底的下挫之一——這對於美股來說，無疑是徹頭徹尾的噩耗。