數據斷檔+內部分歧，美聯儲12月決策恐成“世紀難題”！

由於發佈經濟數據的美國聯邦機構“歇業”，本週五已是連續第二個月未能看到全美就業報告。經濟學家斷言，時間拖得越久，10月份的部分就業和通脹數據就可能直接“胎死腹中”。即使政府很快重新開門，那些補發的數據也是基於事後追憶的調查，可靠性大打折扣。這種數據上的黑洞，無疑會激化美聯儲內部長久以來的分歧：面對持續的通脹風險，勞動力市場真已弱到非降息不可的地步嗎？

“這隻會讓對立面更尖銳，”加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）高級美國經濟學家邁克爾·裏德（Mike Cudzil）一針見血地指出，“屆時，官方數據的公信力都會被打上問號。”

儘管身陷數據荒，美聯儲主席鮑威爾還是在10月下旬成功撮合聯邦公開市場委員會達成了降息共識。但他會後立刻潑了冷水，直言想在12月再來一次，絕非易事。隨後，多位政策制定者罕見地在會議前近六週就公開站隊表態，爲鮑威爾的警告增添了火藥味。

在10月會議上，美聯儲手中有最新的通脹數據，卻缺了就業報告。若政府能在此前復工，12月9日至10日的會議上，他們可能面臨恰恰相反的尷尬局面。理論上講，這將有助判斷後續行動，因爲鮑威爾已將12月的辯論核心鎖定在勞動力市場的真實健康狀況。畢竟，夏季招聘的急劇放緩，引發了對貨幣政策太緊縮的擔憂，這是促成9月和10月降息的原動力。

鮑威爾在10月29日明確表示：“對委員會中的一些人來說，是時候停下來，審視一下勞動力市場是否真的存在下行風險了。”

然而，原定本週五發佈的10月就業報告將充滿硬傷——最大的難題是，有多少失業人數是聯邦僱員臨時休假導致的，這使得數據難以辨清真僞。一些經濟學家甚至認爲，美聯儲最爲看重的失業率數字，可能根本就不會露面。就業報告涉及每月包含12號的那一週數據，由勞工統計局（BLS）的兩項調查構成：一項是針對企業的非農就業數據，另一項是用於計算失業率的家庭調查。

企業能保留工資數據並多在線上報告，但對工人進行面對面和電話採訪難度極大。他們需要回憶特定一週的就業狀態。

“拖延越久，回覆就越不靠譜，”法國巴黎銀行（BNP Paribas）高級美國經濟學家安德魯·哈斯比（Andrew Husby）在其最新報告中警告，“我們認爲，勞工統計局很可能在某個時間點放棄10月數據的回覆，直接聚焦11月數據，那就意味著，10月的失業率將永遠是個謎。”

即使最終能給出失業率，如何將潛在趨勢和政府停擺的影響剝離開來，也會成爲新的問題。根據國會預算辦公室（CBO）的測算，如果將所有約65萬名休假的聯邦僱員都計入“臨時性失業”，失業率將瞬間跳漲0.4個百分點。

經濟學家指出，停擺已持續六週，勞工統計局發佈10月消費者物價指數（CPI）的可能性越來越小，因爲該指數高度依賴對全國企業進行的現場訪問。當局曾下令召回人員，只爲發佈9月CPI，以確保社會保障局（SSA）能調整生活成本，但自從10月1日政府停擺以來，再無任何報告問世。

就業數據霧裏看花，通脹數據人間蒸發，這隻會讓那些“勞動力市場危機論”者繼續叫囂降息，而“通脹擔憂派”堅持按兵不動，雙方陷入死結。不過，目前根據期貨合約顯示，市場仍押注鴿派會贏，12月降息的概率仍過半。

支持降息的一方可以拿來工資處理公司ADP的私人招聘數據撐腰——數據顯示，10月的就業增長持續萎靡，且幾乎全靠教育和醫療服務部門撐場面。

反之，反對降息的官員則可引用每週的失業保險申請數據——在停擺期間，各州政府持續統計該數據，且未出現任何明顯的激增。

然而，由於私營部門缺乏替代性數據，政府的通脹統計數據幾乎是無可取代。

在高盛和摩根士丹利等機構官方數據缺席的情況下，本週價值29萬億美元的美國國債市場投資者也陷入了兩難：來自ADP Research、Challenger, Gray & Christmas Inc.和Revelio Labs等機構發佈的數據相互矛盾，導致收益率波動方向不一。

Columbia Threadneedle Investment的投資組合經理埃德·阿爾-侯賽尼（Ed Al-Hussainy）表示，這些衝突的數據點凸顯了所有參與者的困境。

“失業保險申請和官方失業率，仍是不可撼動的黃金標準，”阿爾-侯賽尼強調。