關稅影響有限！美聯儲戴利：決策者需對進一步降息保持開放態度

舊金山聯儲主席戴利週一表示，造成美國就業人數增長放緩的原因，更可能是對工人需求的減弱，而非移民政策收緊導致的勞動力供給下降。對於美聯儲關於是否進一步降息的爭論而言，這是一個重要的區別。

戴利在一篇新發表的文章中提到，工資增長放緩意味著月度新增就業人數的減少表明企業需要的工人少了，而不僅僅是因爲特朗普政府收緊移民政策後，企業難以找到新員工。

美國月度新增就業人數已從2024年每月約15萬人下降到2025年上半年的約5萬人。

戴利說：“對工人的需求下降了，恰好勞動力供給的幾乎同時下降。”她還補充說，這種巧合使得失業率保持穩定。

她說：“總體而言，隨著勞動力市場的降溫，名義和實際工資的增長都有所放緩，即使在許多外籍工人佔就業更大比例的行業也是如此。”她進一步指出：“如果就業人數增長放緩主要是結構性的，與勞動力供給相關，那麼情況會正好相反。”

戴利在文章中沒有明確表示她是否贊成在美聯儲12月的會議上再次降息。

然而，她關於勞動力市場的結論對這場辯論至關重要。美聯儲官員們認爲，他們通過調整借貸成本對經濟的影響，主要集中在與商業週期相關的方面——例如隨著經濟活動潮起潮落的工人需求——而對於像外籍勞動力減少這樣的“結構性”變化，其作用則沒有那麼大。

同樣，她表示，她認爲關稅對價格的影響“尚未導致更廣泛和持續的通脹動態。事實上，到目前爲止，關稅的影響基本上侷限於商品領域，很少產生溢出效應。”

她說，美聯儲在過去兩次會議上“適當地”將借貸成本降低了25個基點，但現在需要評估美國是否仍然面臨通脹爆發的風險，需要保持政策略微收緊；還是說該經濟體正處於人工智能驅動的生產力繁榮的邊緣，這種繁榮可能在不推高價格的情況下促進增長。

她說：“制定正確的政策需要保持開放的心態，並深入挖掘辯論雙方的證據。”