買入機會已現？富國銀行力挺美股，駁斥五大看跌觀點！

富國銀行策略師Ohsung Kwon週二撰文稱，該行情緒指標上週大幅下滑，大概率已觸發買入信號。從歷史數據來看，每當出現這一信號，標普500指數（SPX）在未來三個月平均上漲7.5%，上漲概率超90%。他還表示，隨著三季度財報季收尾，政府重新開門也將爲股市提供支撐。

這並非投資者唯一可以依賴的因素。對於Ohsung Kwon來說，困擾部分投資者的五大熊市論點不屑一顧。他已將2025年年底的標普500指數目標值從6600-6800點上調至7100點。

第一個擔憂是流動性收緊。“此前確實如此，主要是市場吸收了財政部一般賬戶（TGA）的大額補充資金，”Ohsung Kwon寫道。這裏指的是今年夏天聯邦債務上限之爭後，政府需要補充其活期賬戶資金。由於財政部出售國債融資補充該賬戶，金融體系中可用於其他領域的現金減少。

如今，該一般賬戶餘額已補充至1萬億美元（疫情以來最高水平），且量化緊縮（QT）即將結束，這一不利因素已基本成爲過去。流動性狀況將持續改善，而非惡化。

第二個擔憂是消費者健康狀況與裁員潮。Ohsung Kwon表示，儘管這些擔憂可能有道理，但它們可能促使美聯儲下月降息。利率期貨顯示，12月降息概率僅爲63%，因此降息落地時市場大概率會上漲。與今年以來推動標普500指數上漲的人工智能龍頭股不同，此次漲勢可能將覆蓋更廣泛的股票羣體。

與此同時，零售銷售疲軟的假日季可能成爲消費股的“利空出盡事件”——市場消化所有壞消息後便能繼續前行。許多消費股目前估值處於低位。他表示，“如果這些公司在未來幾周財報中充分下調預期”，可能會成爲買入機會。

第三個擔憂是，自春季“解放日”恐慌以來，市場幾乎一路直線上漲。儘管這一驚人漲幅讓部分市場觀察人士警告股市可能出現大幅回調，但下跌本就是健康牛市的一部分。

“我們從銀行CEO們那裏得知，未來一到兩年，市場可能出現10%以上的拋售，”Ohsung Kwon寫道，“這未必是看空信號，而只是常態。自1950年以來，平均每年會發生0.8次10%以上的回調。”

第四個問題是，人工智能超大規模企業投入的鉅額資金，對創新而言是否真的必要？懷疑者可能會認爲，科技巨頭爲了維持行業領先的表象而過度支出，犧牲了自由現金流。如今，即便是大公司也在通過舉債爲資本支出融資，這一問題變得更爲緊迫。

Ohsung Kwon認爲，這些疑慮恰恰意味著投資者應將焦點轉向人工智能基建股——無論OpenAI等公司能否從中獲利，這類股票都將受益於這一長期投資週期。

最後，儘管估值無疑處於高位，但“估值只是等式的一半”，Ohsung Kwon表示。和許多其他策略師一樣，他指出，即便估值維持當前水平，盈利增長也能推動股市上漲。如果未來五年每股收益年均增長10%，那麼標普500指數的年總回報率應能達到8%，這意味著到2030年底，該指數可能觸及9500點。

週二，標普500指數收報6850點附近，這一前景絕非難以想象。