美股漲勢看似不可阻擋？小心！多個危險信號暗示反轉或將到來

美股看似勢不可擋，但投資者不應沾沾自喜，因爲有多個跡象表明，這輪漲勢比表面看起來更爲脆弱。

對市場而言，今年是如坐過山車般的一年，市場經歷了關稅戰、局部衝突、對美元武器化的擔憂、人工智能領域的支出熱潮，以及一些備受矚目的破產案——用摩根大通首席執行官傑米·戴蒙令人印象深刻的措辭來說，就是“蟑螂”。

然而，儘管市場動盪不安，但美股仍非常接近歷史最高點。

不僅如此，從更長遠的角度來看，股市的上漲正變得近乎拋物線般。對於任何在加密貨幣時代之前就經驗豐富的投資者來說，那個時代的所謂“HODL”一族（意指堅定持幣不動的人）對近乎垂直的市場走勢幾乎毫無畏懼，而這種走勢通常是一個警示信號。

然而，預測市場頂部是一件喫力不討好的傻事。與通常急劇且呈V形反轉的市場底部不同，形成頂部是一個可能持續數月的長期過程，但這並不意味著目前沒有頂部正在形成的跡象，投資者應該開始對這輪漲勢多一分警惕，或者至少是懷疑，少一分貪婪。

而且，投資者也有充分的理由抱持這種謹慎態度。

美股已經形成的所謂的“負背離”，指的是即使價格在上漲，技術研究卻告訴我們股市的整體健康狀況正在惡化，這可能是一個不祥之兆。目前，標普500指數中創下一年新低的股票數量，在市場上漲的同時卻在不斷增加。事實上，這種背離已經達到了前所未有的極端程度。

此前發生類似情況是在1998年標普500指數回調之前，以及在2000年3月科技泡沫破裂前的市場主要頂部附近。考慮到人工智能公司正大舉投資數據中心，美股正瀕臨另一場科技泡沫破滅的邊緣，這種想法絕非天方夜譚。

而且，下跌可能會非常劇烈。估值雖然不能告訴你市場何時會下跌，但可以很好地預示它最終會跌多深。目前，美國股市的多項估值指標綜合平均值達到了百年來有記錄的最高水平。如果市場可能像在其他估值異常高企時期那樣下跌30%至50%，這並不能給今天投資股票的人帶來太大信心。

從一個非常現實的層面來看，估值也正在變得高昂。以平均收入計算，購買一份標普500指數合約所需的工作時長已飆升至200小時以上。而在疫情爆發前夕，這個數字僅爲140小時；在2000年市場頂部時，也僅略高於100小時，而那之後市場在兩年內下跌了超過50%。

此外，還有大量潛在的股票賣家。美國家庭部門持有的股票在其金融資產中的佔比從未如此之高。當家庭大量湧入股市時，往往會將估值推高至不可持續的水平，並導致之後很長一段時間的低迴報。這是在當前市場中保持謹慎的又一個理由。

雖然美股目前正乘著樂觀情緒的浪潮，但買家必須當心：表面上，一切可能看起來都很美好，但底下卻潛藏著足夠多的警示信號，預示著股市可能隨時會突然逆轉。

很難說最終的催化劑會是什麼，但當它到來時，投資者屆時纔會恍然大悟，而那些小心翼翼爲投資組合購買了“保險”的投資者將佔有巨大優勢。