經濟學人警告台灣病》新台幣匯率 長期遭到低估

英國《經濟學人》最新一期的封面故事以台灣為主角，點出台灣經濟在出口暢旺、貿易順差創新高的風光背後，潛藏被稱之為「台灣病」的結構性風險，而新台幣匯率長期被低估是元凶。

　《經濟學人》在以「台灣榮景的潛藏風險」（The hidden risks in Taiwan’s boom）為題的封面報導指出，台灣央行為維持出口競爭力，壓低新台幣匯率，但這為台灣埋下經濟失衡的結構性風險，《經濟學人》稱之為「台灣病」（Taiwanese disease）或「福爾摩沙流感」（Formosan flu）。

　照經GDP調整後的「大麥克指數」（Big Mac Index）計算，新台幣兌美元被低估55％，偏離台灣的經濟基本面。

　過去5年，台灣晶片與伺服器出口暴增3倍，台幣匯率長期偏低，雖有利出口商，卻形同對全民開徵「隱形稅」，依賴進口食品、能源的台灣家庭，購買力被侵蝕，台幣偏弱反而加重一般家庭負擔。

　報導引用數據提到，自1998年以來，台灣勞動生產力翻倍，薪資增幅卻明顯落後多數已開發國家，衡量勞工報酬的「單位勞動成本」，同時間下滑25％。

　報導指出，為讓台幣匯率貶值，央行須在外匯市場購入大量美元，對金融體系注入鉅額台幣流動性，導致利率長期偏低，過剩資金流向房市推高房價。自1998年以來，台灣房價約漲了4倍，台北房價所得比中位數高達16倍，超越倫敦、紐約、首爾等國際大都市。

　最後，《經濟學人》點出台灣潛藏金融系統性風險。經常帳順差不斷擴大，巨額順差資金導引到壽險業，再由壽險業投資美元資產，可是一旦匯率劇烈波動，台幣猛然升值，壽險業以美元計價的資產負債表受創，將引發金融系統性風險。

　《經濟學人》之所以於1986年發布大麥克指數，是希望以輕鬆的方式介紹匯率理論，迄今大麥克指數已近40年。惟大麥克指數是立基於購買力平價理論，亦即長期而言，任兩國的相同商品籃，經匯率換算後應具有相同價格，如價格有所不同，顯示匯價有高估或低估的傾向，而大麥克指數的商品籃僅包一種商品：麥當勞的大麥克漢堡。

　《經濟學人》2003年坦承此指數有缺陷，因非跨境貿易的商品，不符PPP理論的條件，價格易受各國稅負、關稅等非貿易投入財的成本影響。

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