一週展望：停擺後首份非農降臨！引爆黃金衝擊4380，還是扼殺

隨著美國政府歷史性停擺結束帶來的寬慰感逐漸消散，加之在大量經濟數據即將席捲市場以及對美聯儲能否在12月順利降息的擔憂籠罩下，本週華爾街謹慎情緒佔據上風。

在美聯儲鷹派信號引發的全球拋售潮下，美股盤中也大幅下挫，人工智能等動量交易者青睞的熱門板塊走勢震盪。週五標普500指數在短暫收復1.4%的跌幅後，收盤幾無變動。英偉達在財報發佈前股價上漲。

本週的風險厭惡情緒加深了比特幣的拋售。比特幣已從10月初創下的歷史高位回落，2025年至今僅錄得微幅上漲。這一最大的數字資產跌破了95000美元關口。CoinGecko數據顯示，在10月10日遭遇190億美元清算、進而導致整個加密貨幣總市值蒸發超過1萬億美元之後，加密市場持續承壓。

10年期美債收益率上升了三個基點，至4.15%。儘管美債收益率持穩，美元卻未能借此走強。美元指數本週下跌0.28%，在守住週四98.991的低點後，收於99關口上方。由於沒有關鍵數據指標，市場一直被困在近期的波動區間內，導致美元指數在下週來臨之際處於守勢。

現貨黃金週五盤中暴跌超3%，最終收跌逾2%。市場認爲美聯儲在12月降息的可能性降低，這正在挫傷黃金和白銀市場的勢頭。不過，本週黃金仍累漲逾2%。

“當遇到追加保證金通知和清算時，交易員會平掉所有頭寸來釋放保證金……這部分解釋了爲何即使是在這種避險環境下，連黃金也在下跌，”City Index和FOREX.com的市場分析師Fawad Razaqzada表示。

接下來，美國經濟數據的陸續迴歸很可能增加市場波動性。以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲北京時間）：

央行動態：美聯儲“內戰”升級， 美指陷入99關口拉鋸戰

美聯儲：

週二02:00：2026年FOMC票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利主持一場爐邊談話

週四03:00：美聯儲公佈貨幣政策會議紀要、FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話

週五02:40：2025年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話

週五05:30：2026年FOMC票委、費城聯儲主席保爾森就經濟前景發表講話

週五20:30：FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話

週五22:00：2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根參加“2025年瑞士央行及其觀察者”活動的一次小組會議

其他央行：

週一：歐洲央行、法國央行、西班牙央行、意大利央行、加拿大央行、英國央行共同舉辦第六屆“經濟、金融與中央銀行領域的多元、平等與共融”會議

週二08:30：澳洲聯儲公佈11月貨幣政策會議紀要

週五16:30：歐洲央行行長拉加德發表講話

週五20:40：瑞士央行行長施萊格爾發表講話

美聯儲內部一部分政策制定者近日加緊發出警告，稱通脹進展可能放緩甚至陷入停滯。這給12月份再次降息的前景投下了懷疑的陰影，也凸顯了央行內部不斷加深的分歧。目前尚不清楚他們能否說服FOMC足夠多的票委，因爲其中不少票委正擔憂就業市場的疲軟。

市場已經注意到了所謂“通脹鷹派”的大量評論。投資者已將12月降息的可能性下調至50%以下。而在美聯儲10月會議之前，市場幾乎完全定價了12月還會降息。

不過，鷹派陣營的擴大並非意味著鴿派已經讓步。他們近來較爲沉默，但很可能在擁有投票權的成員中仍佔多數。

下週威廉姆斯、卡什卡利、古爾斯比等重要官員將繼續發表意見。10月FOMC會議的會議紀要也會揭示一些線索。

“關於12月是否降息的這場艱難但屬常規的角力，有可能演變成美聯儲的治理危機，其影響遠不止於屆時是否降息本身，”Evercore的Krishna Guha表示，“在有限數據難以帶來奇蹟般清晰指引的情況下，鮑威爾處境艱難。我們呼籲各方保持冷靜並尋求妥協。”

他表示，他個人仍傾向於認爲會進行一次“鷹派降息”，但可能性已經降低。他在最近給客戶的一份報告中表示，當前的政策辯論“感覺像是爲2026年進行的一場預演：官員們堅決反對在一位由特朗普任命的主席領導下默認降息，堅持要求數據證明降息的必要性，這將導致投票結果嚴重分裂。”

“我們預計10月就業報告將顯示疲軟，且10月核心CPI通脹受控，這應能平息FOMC內部的爭論，支持再次降息25個基點，”道明證券的Gennadiy Goldberg表示，“話雖如此，這次決定很可能充滿爭議，出現更多鷹派異議的可能性很高。”

儘管本週美聯儲官員的言論趨於謹慎，但瑞銀全球財富管理的Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，任何決策最終都將取決於數據。

她指出，即使官方的10月就業報告不包含失業率數據，非農就業人數仍應能很好地反映勞動力市場的健康狀況。她補充說，如果通脹保持受控，一些私人數據以及情緒調查也應能讓美聯儲繼續其降息週期。

在數據空白之下，美元交易員不得不更加依賴美聯儲官員的講話和整體市場情緒，而非硬數據。頭寸調整依然頻繁，交易員正根據對美國政策預期的變化，不斷調整美元風險敞口。

在交易員等待即將發佈的數據來重塑12月利率預期之際，整體市場陷入觀望。

美元指數繼續在其99.306的關鍵樞軸位附近徘徊，該點位介於50日移動均線98.529和200日移動均線100.083之間。這種格局表明市場缺乏堅定信念，並強化了短期內區間震盪的預期。

若下週數據表現疲軟，可能會重啓美元今年早些時候的下跌模式；而更強勁的數據則可能幫助美元收復失地。在延遲的報告出爐之前，交易員應預期市場將呈現窄幅波動、反應式的價格走勢，而非明確的單向移動。

重要數據：停擺後首份非農降臨，黃金下一個爆發起點？

週一21:30：加拿大10月CPI月率、美國11月紐約聯儲製造業指數

週二21:30：美國10月進口物價指數月率；22:15：美國10月工業產出月率；23:00：美國11月NAHB房產市場指數

週三15:00：英國10月CPI月率、英國10月零售物價指數月率

週三18:00：歐元區10月CPI年率/月率終值

週四21:30：美國至11月15日當週初請失業金人數、美國11月費城聯儲製造業指數

週四21:30：9月非農報告

週四23:00：歐元區11月消費者信心指數初值、美國10月成屋銷售總數年化、美國10月諮商會領先指標月率

週五07:30：日本10月核心CPI年率

週五16:15-17:00：法國、德國、歐元區11月製造業PMI初值

週五17:30：英國11月製造業/服務業PMI初值

週五21:30：加拿大9月零售銷售月率、美國9月份經通脹調整後的實際收入數據

週五22:45：美國11月標普全球製造業/服務業PMI初值

週五23:00：美國11月密歇根大學消費者信心指數終值、美國11月一年期通脹率預期終值

交易員正在爲即將來襲、並將塑造美聯儲政策前景的大量經濟數據做準備。值得注意的是，由於美國政府停擺的後遺癥，下週日程表中的常規數據也未必能如期公佈。

據官方消息，下週預計會公佈一些已經嚴重延誤的數據，包括：

• 美國勞工統計局週五表示，將在下週四（11月20日）公佈備受關注的9月就業形勢報告。該報告原定於10月3日發佈。該機構同時表示，將於下週五（11月21日）發佈9月份經通脹調整後的實際收入數據。
• 美國商務部下屬的人口普查局週五表示，將在下週公佈8月份的營建支出、工廠訂單以及國際貿易數據。其中，營建支出報告將於週一公佈，工廠訂單數據將於次日公佈。貿易帳將於週三公佈。所有報告最初都本應在10月初公佈。

這些新數據將有助於逐步揭示美國經濟的狀況，儘管它們將比往常更“滯後”，但一定程度上仍能緩解政策制定者、商界領袖和投資者的“盲飛”現狀。

經濟學家和投資者正密切關注10月數據的發佈時間和發佈形式。國家經濟委員會主任哈塞特週四表示，10月份的就業報告將不包含失業率數據，而白宮已表示將不會有10月份的CPI報告。美國人口普查局和經濟分析局尚未發佈零售銷售和經通脹調整的消費者支出等關鍵統計數據的最新發布日期。經濟分析局週五表示，正在與各方進行協商，“以確定數據的可用性”，從而安排其發佈日程。

SPI資產管理公司管理合夥人Stephen Innes表示，美國政府重新開門後，將陸續公佈一批積壓的重要數據，包括就業與通脹指標，市場預期這些數據將走軟。更弱的美國數據可能會壓低美債收益率，重新點燃市場對2026年初降息的預期，並給此前受到實際收益率上升擠壓的黃金提供反彈空間。

他指出，近期金價的回調看起來更像是倉位調整，而非趨勢發生轉變。黃金前景仍偏向正面，投資者將密切關注美國實際收益率、美元走弱以及即將公佈的數據。如果數據指向美國經濟降溫，黃金下週有望迎來反彈。

技術分析顯示，金價週五下滑至四日低點4032美元，隨後買盤觸發了一次劇烈的日內反轉。此次下跌曾短暫跌破了匯聚在一起的20日均線（4065美元）和10日均線（4059美元），但從上行趨勢線（定義了短期動態支撐）開始的反彈迅速收復了這兩個水平。

Fxempire分析稱，連接近期一系列更高低點的上行趨勢線保持堅挺，證明了牛市趨勢的韌性。這種“回踩測試前阻力位轉爲支撐位”的經典行爲，增強了趨勢延續的可能性。週四的4245美元高點現在構成了一個較低的擺動高點。

分析師稱，只要上行趨勢線、以及已收復的20日/10日均線得以維持，金價就仍處於看漲態勢，目標看向4275美元至4381美元區間。而若周收盤價跌破3997美元至4032美元區域，將觸發“射擊之星”形態的有效確認、跌破上行趨勢線，並打開通往3929美元至3886美元的空間。在此信號出現之前，在完好的通道結構內，金價回落至動態支撐位仍可視作買入機會。

公司財報：美股暗流湧動，英偉達財報攜巨震預警來襲

Q3財報季熱度猶存，下週留意英偉達(NVDA.O)、小米集團(01810.HK)、百度(BIDU.O)、拼多多(PDD.O)、快手(01024.HK)等個股財報。

儘管在美聯儲政策走向方面前景不明，但多數大型科技公司的盈利均符合或超出預期。隨著英偉達準備於下週三發佈財報，期權交易員正爲其股價在任一方向出現6.2%的波動進行定價——這是一年來最高的隱含波動幅度。

“英偉達的財報對市場和人工智能交易將是一次巨大考驗，”Capital.com的Kyle Rodda表示，“它可能緩解市場對人工智能估值的擔憂，也可能顯著加劇這種擔憂。”

傑富瑞和韋德布什的分析師在最近的報告中均表示，他們預計這家人工智能巨頭將再次實現“業績超預期並上調指引”，即報告的財務指標優於分析師預測，並同步提高未來業績展望。

同樣在下週，沃爾瑪公司（Walmart Inc.）和塔吉特公司（Target Corp.）等大型零售商將公佈業績，爲美國經濟的主要引擎——消費者支出狀況——提供解讀線索。

標普500指數在短暫跌破50日移動平均線後，目前仍堅守在該均線上方。一項衡量巨型股表現的指標則止住了連續三天的暴跌。

“股市理應在此反彈，但近期抄底買家損失慘重，因此信心的恢復和市場的回升可能會是一個緩慢的過程，”Explosive Options創始人Bob Lang表示。

據馬奧尼資產管理的Ken Mahoney觀察，本週市場還出現了一些相當明顯的板塊輪動，資金主要流向醫療保健和必需消費品板塊——這些板塊看起來已經觸底。

“如果你身處人工智能交易或相關股票中，這恐怕不是你想看到的局面，”他表示，“這是一種獨特的情況，感覺像是部分股票陷入了一場迷你熊市”，儘管標普500指數距離歷史高點並不遙遠。

“近期市場的表現遠談不上是科技股的災難，但或許可以看作是對科技股的一次小小清算，”摩根士丹利財富管理市場研究與策略團隊負責人Daniel Skelly表示。他指出，近期的波動並未改變對人工智能領域領導者的長期看漲理由。但醫療保健板塊仍然是市場中一個被忽視的關鍵領域。

派珀桑德勒公司的Craig Johnson認爲，美國股市廣度惡化仍是持續令人擔憂的問題，這表明市場正採取更具戰術性的防禦姿態並進行板塊輪動。儘管如此，標普500指數仍設法維持在50日移動平均線之上。Johnson指出，若失守此線，可能引發更深度的回調。

“總體趨勢一直是逢低買入，這可能爲市場提供喘息之機，”SimCorp的Melissa Brown表示，“散戶投資者可能會暫時受到驚嚇，但如果他們相信驅動那些遭受重創股票的長期邏輯依然完好，他們很可能會迴歸市場。”

不過，布朗也指出，真正的反彈可能必須等到政府數據開始恢復發佈，並且投資者能更清晰地瞭解經濟和通脹狀況之後。“但只有經濟持續增長而通脹不再升溫，復甦才能真正實現，”她補充道。

全國互助保險公司的Mark Hackett認爲，隨著勞動力市場和通脹報告的迴歸，基本面因素應有助於區分真正的趨勢與情緒驅動的拋售，使得近期的回調感覺更像是一次重置，而非市場轉折點。