比特幣年內漲幅盡數回吐，加密熊市持續深化

就在一個多月前創下歷史新高後，比特幣現已回吐年初以來逾30%漲幅。隨著市場對特朗普政府親加密立場的樂觀情緒消退，加之近期高估值科技股降溫導致整體風險偏好下降，這場數字貨幣的狂歡正逐漸沉寂。

這款主導市場的加密貨幣上週日跌穿93714美元關口，價格已低於去年末收盤水平——當時特朗普勝選推動金融市場全線走高。比特幣曾在10月6日飆升至126251美元的歷史峯值，但四天後因特朗普出人意料的關稅言論引發全球市場震盪，幣價隨即開啓跌勢。

“整體市場正處於風險規避模式。”總部位於舊金山的Bitwise資產管理公司首席投資官馬修·霍根（Matthew Hougan）指出，“加密貨幣是礦坑中的金絲雀，是最先作出反應的先行指標。”

過去一個月間，從交易所交易基金配置機構到企業財資部門，諸多大買家已悄然離場。這使市場失去了資金流驅動的支撐力量——正是這股力量在今年早些時候將比特幣推升至創紀錄水平。

今年以來的大部分時間裏，機構投資者一直是比特幣合法性及其價格的核心支柱。彭博數據顯示，ETF陣營累計吸納逾250億美元資金，推動資產管理規模攀升至約1690億美元。這些穩定的配置資金流幫助重塑了該資產的定位，使其成爲投資組合多元化工具——對沖通脹、貨幣貶值和政治動盪的避險選擇。但這個始終脆弱的敘事正在重新瓦解，使市場暴露於某種更隱蔽卻同樣具有破壞力的力量：資金撤離。

“這輪拋售是長期持有者獲利了結、機構資金外流、宏觀不確定性以及槓桿多頭被清盤等多重因素疊加所致。”鏈上分析平臺Nansen高級研究分析師傑克·肯尼斯（Jake Kennis）分析道，“可以明確的是，市場在經歷長期盤整後暫時選擇了向下突破。”

數字資產領域購買停滯的最鮮明例證之一，當屬邁克爾·塞勒（Michael Saylor）的公司Strategy Inc.。這家從軟件企業轉型爲比特幣儲藏的機構，曾是企業財資配置加密資產的典範，如今其股價正徘徊於所持比特幣價值的平價水平——這表明投資者不再願意爲塞勒的高槓桿信念模型支付溢價。

自2017年暴漲超過13000%闖入主流視野以來，暴漲暴跌週期始終伴隨著比特幣。彼時瘋狂上漲後，次年旋即出現近75%的暴跌。

“加密零售市場的情緒相當消極。”將當前回調視作買入機遇的霍根坦言，“投資者不願再經歷50%的暴跌，人們正通過離場來規避這種風險。”

今年以來比特幣讓投資者飽受震盪：4月特朗普公佈關稅政策時曾跌至74400美元低點，隨後又在近期回落前反彈至歷史新高。這款原始數字資產佔據約3.2萬億美元加密貨幣總市值的近60%。

市場下行對流動性較差的小型代幣打擊更爲沉重。這些代幣因波動性更高且在反彈期間通常表現突出，歷來受交易者青睞。追蹤前100大數字資產中排名靠後代幣的MarketVector指數顯示，該板塊年內跌幅已達60%左右。

“市場始終潮起潮落，加密領域的週期性並非新鮮事。”去中心化金融研究機構Ergonia研究總監克里斯·紐豪斯（Chris Newhouse）表示，“但在朋友圈、電報羣和行業會議中，我感受到的普遍情緒是對資金配置的審慎態度，目前尚未出現天然的多頭催化劑。”