避險失效！黃金與風險資產同跌，流動性危機隱現

通常情況下，當其他資產走弱時，投資者若需要更安全的資金存放渠道，往往會轉向黃金——但本月情況並非如此。

近期，黃金與美國股市同步下跌，這表明市場可能正面臨更嚴峻的局面——尤其是如果這意味著投資者再無安全港灣可尋的話。

上週五，國際現貨黃金盤中一度跌超3%，創下週內最低水平。與此同時，標普500指數（SPX）一度大跌1.3%，比特幣觸及9.5萬美元下方低點。

而在此之前，黃金、標普500指數和比特幣已於上週四集體收跌。

“短期內，隨著投資者尋求流動性，黃金可能會與其他風險資產同步波動，”期貨經紀公司Altavest聯合創始人兼管理合夥人邁克爾·阿姆布魯斯特（Michael Armbruster）表示。

上週五交易時段內，標普500指數一度轉漲，最終小幅收跌，比特幣和黃金價格則全天下跌。美股指數上週五的波動緊隨週四的大幅下跌而來，這使其有望在11月久違錄得月度下跌。標普500指數已受到科技板塊表現不佳以及市場對整體經濟健康狀況存疑的拖累。

傳奇投資者邁克爾·伯裏（Michael Burry）做空Palantir（PLTR）後，市場對人工智能泡沫的擔憂愈發受到關注。“如果人工智能板塊拋售持續，至少在短期內，那些指望用黃金對沖科技股風險的投資者可能會失望，”黃金交易平臺BullionVault研究主管阿德里安·阿什（Adrian Ash）表示。

相關性爲何重要

阿什通過電子郵件告訴《市場觀察》（MarketWatch），黃金通常被視爲避險資產，且通常會從市場避險情緒中受益，“長期來看，黃金與股市顯然無相關性”。

然而，正相關性意味著兩種資產走勢方向一致。這可能意味著在股市遭受損失的投資者，會通過變現黃金收益來彌補虧損。

道瓊斯市場數據公司基於FactSet數據的分析顯示，上週五，最活躍黃金期貨與標普500指數的21日滾動相關性呈輕微正相關，爲0.22。

總體而言，10月至11月迄今，相關性讀數一直呈溫和正相關。

阿什指出，今年以來，黃金與標普500指數的月度滾動相關性在正負之間波動，但全年平均接近零。

他解釋道，讀數爲1.0意味著兩者走勢完全同步，讀數爲-1.0意味著兩者走勢完全相反。而平均讀數爲零則意味著，在這段時期內，黃金與股市“完全沒有日常關聯性”。

今年近乎零相關的平均讀數“掩蓋了一個事實，即這種關聯性有時呈強正相關，有時呈強負相關，”阿什表示。

不過，他補充道，在“真正的危機”中，所有資產的相關性都會趨近於1.0，因爲“在一類資產上虧損的交易員需要通過變現盈利頭寸來籌集現金”。

阿什說，這就是爲什麼黃金在2008年市場崩盤最嚴重階段下跌，並且在2020年新冠疫情恐慌初期也大幅下挫。但隨後黃金作爲金融保險的長期價值開始顯現——這種避險金屬“比股市更早觸底，反彈力度也更大，延續了其長期上漲趨勢，並減少了投資組合的整體虧損”。

“雖然沒有什麼是絕對確定的，但超越短期噪音並保持多元化配置通常是值得的，”阿什指出。