高盛發佈十年投資展望：人工智能與新興市場將成核心引擎

高盛集團指出，人工智能與新興市場必將定義下一個十年。這家投資銀行於上週三發佈的《高盛十年全球展望》報告，系統闡述了其對截至2035年的市場預期。這份著眼長遠的報告旨在對其經濟學家的預測形成補充。

“儘管週期性力量會階段性影響市場，但我們預計在此期間佔據主導地位的驅動因素將是結構性的：趨勢名義增長、盈利能力與利潤率表現、初始估值以及政策背景，”高盛分析師在報告中強調。他們採用通用框架評估各個地區，並依據當地具體情況進行調整。該模型將總回報率估算爲盈利增長、估值變化與股息收益之和，並針對不同市場的驅動因素和指數構成量身定製假設。

人工智能已成爲今年的決定性趨勢，而新興市場在供應鏈波動、關稅和貨幣震盪中也備受關注，促使投資者轉向多元化投資組合。高盛分析師預計這些趨勢將持續。“歷史上，美元走弱往往伴隨非美市場的優異表現，這爲全球多元化投資組合增添了額外機遇，”他們補充道。

以下是該報告關鍵要點的詳細解讀：

儘管存在AI泡沫擔憂，股票長期前景依然穩健

高盛分析師對全球股票的當前軌跡持樂觀態度，儘管市場圍繞AI泡沫存在諸多議論。“我們預計全球股票將帶來穩健的長期回報，儘管估值處於高位，”他們在報告中寫道。該投行預測全球股市年化增長率爲7.7%，分析師指出這一數字“接近歷史中位數”。

他們表示，雖然起始估值約爲遠期盈利的19倍，“我們假設其在本十年內將略有下降。”報告稱，名義增長、盈利能力和股東分紅支撐了市場的韌性。

泡沫的典型特徵是估值與基本面的脫節，許多基金經理和分析師認爲AI相關股票正顯現這一動態。另一方面，強勁的財報季緩解了部分擔憂，並推動科技股進一步上漲。

“盈利增長仍是主要驅動力。我們預計全球盈利（包括股票回購）年複合增長率約爲6%。股息貢獻了回報的其餘部分，而我們預計估值將從當前高位適度回落，”高盛分析師補充道。

新興市場表現將超越美國

預計新興市場將在未來十年持續吸引關注，隨著其表現超越包括美國在內的其他地區，該板塊將成爲回報的關鍵驅動源。

這家投行預測，得益於中國和印度強勁的每股收益增長，新興市場年化回報率將達10.9%。除日本外的亞洲地區緊隨其後，受每股收益和股息收益率推動，預計增長10.3%。分析師補充道，日經225指數年內已上漲27.4%，日本預期回報率爲8.2%。

其他地區方面，盈利和股東回報可能推動歐洲增長7.1%。美國預期漲幅最小，爲6.5%，高盛分析師稱這“完全由盈利和溫和股息驅動”。

“建議在美國之外進行多元化配置，並向新興市場傾斜。我們預計更高的名義GDP增長和結構性改革將利好新興市場，而AI的長期效益應是普惠的，而非僅限於美國科技行業，”他們補充道。

投資者對AI影響新興市場的看法存在分歧，但高盛分析師預計其效益將廣泛傳播——麥肯錫指出AI最終價值將達4.4萬億美元。報告稱，韓國、日本和中國等正大力投資於AI驅動的資本支出和應用，然而各國/地區之間存在“顯著差異”。

印度可能實現最高增長，強勁的經濟基本面和人口紅利將推動其年複合增長率達13%。高盛分析師寫道，韓國（每股收益年複合增長率爲10%）“盈利增長可能受到AI資本支出、股東改革以及包括國防、核能和造船在內的戰略部門的推動。”

他們表示：“中國有能力在未來三年實現12%的增長，驅動力來自AI資本支出/應用、外部市場份額提升（全球化主題）以及反內卷（減少過剩產能及相應的利潤率壓力）。”