熊市也不怕：這類“股息貴族”股票或是穩健之選

股息股票值得在投資者的投資組合中佔有一席之地，儘管它們已嚴重跑輸整體市場。這是因爲寬基市場指數不一定是衡量股息股票表現的合適基準。許多保守投資者將此類股票視爲降低風險的一種方式——即從股票市場的賭桌上拿走部分，而非全部籌碼。

爲了說明此類股票可以發揮的作用，假設有一位投資者對股市泡沫感到非常緊張，以至於他正考慮將一大部分投資組合從股票中轉出，投入中期美國國債。雖然這種投資組合調整可以理解，但將這部分資金轉而投資於支付股息的藍籌股，在未來十年的表現很可能會好得多。

金融分析師告訴我，他們的客戶覺得很難接受這個結論，因爲10年期美國國債的收益率（最近查詢爲4.1%）遠高於支付股息的藍籌股。標普500股息貴族指數最近的當前收益率爲2.5%；該指數包含的成份股是那些在過去連續25年中每年都增加了股息的標普500股票——它們是藍籌股中的佼佼者。

然而，因爲收益率差異而偏愛國債是短視的。這是因爲普通的"股息貴族"股票幾乎肯定會在未來幾年繼續增加其股息。雖然個別"貴族"可能無法增加股息，但很難想象整個這類股票羣體在十年內都會失敗。

舉例來說，看看在2007年底構成標普500股息貴族指數的約60只股票。那是在全球金融危機開始的時候，從許多衡量標準來看，那是美國現代史上最嚴重的經濟衰退。從下面的圖表中你可以看到，2007年名單上的每股股息在危機期間確實下降了，但到2012年，它們已經回到了2007年以上的水平。十年後，它們高出53%——在這10年間以4.4%的年化率增長。

即使假設我們正進入另一場與金融危機一樣嚴重的經濟衰退，我計算得出，股息股票幾乎肯定會有足夠好的表現，以至於其未來十年的總回報將優於10年期國債。

具體細節如下：只要每股股息以與2007年底開始時相同的速度增長，並且股息股票在現在到2035年期間產生至少1.6%的年化純價格回報率，那麼其10年總回報率將超過10年期國債。

年化低於1.6%的10年純價格回報率出現的可能性極低。只需假設一個每年持有股息收益率最高的30%股票的投資組合。根據達特茅斯學院Ken French教授的數據，基於過去70年所有滾動10年期period 的回測，該投資組合僅10%的時間表現差於1.6%的年化回報率。

即使這個很低的數字也高估了風險，因爲標普500股息貴族指數歷史上表現優於包含所有高收益股票的投資組合。（標普500股息貴族指數的表現數據僅可追溯至1989年。）

在承擔這筆小幅跑輸10年期國債的風險的同時，股息股票在未來十年跑贏的概率要高得多。因此，不要過快讓你對熊市的恐懼導致你完全賣出股票轉而投資國債。支付股息的藍籌股似乎是一個引人注目的替代選擇。