日本散戶狂炒土耳其里拉，30%收益背後暗藏爆倉危機

日本散戶投資者正在重返一條曾讓他們屢遭重創的交易路徑：買入土耳其里拉。

儘管今年兌日元匯率已暴跌超16%，土耳其里拉卻成爲日本渴望風險的日內交易者最熱衷的押注標的之一。東京金融交易所數據顯示，截至11月12日，他們持有近90萬份追蹤該貨幣對的保證金合約——規模接近歷史最高水平。

這引發了市場對投資者可能遭遇慘重損失的擔憂，而他們的平倉行爲可能迅速波及其他市場。多年來里拉始終是全球波動最劇烈的貨幣之一，而日本對日元疲軟日益加劇的不安已引發干預匯市的擔憂，這意味著日內交易者此刻正面臨雙邊波動的風險。

“土耳其里拉本應是日本散戶最不願觸碰的貨幣，”瑞穗證券首席策略師大森昭基（Shoki Omori）在東京表示，“他們正在重新湧入這個曾多次讓他們爆倉的貨幣對。”

日內交易者的里拉兌日元頭寸總規模相當於328億日元（2.12億美元），但土耳其貨幣的持續貶值意味著該數字低估了他們在保證金產品中的實際投資額。

交易者無需追溯太久就能憶起此前教訓。3月19日，在土耳其當局拘留總統埃爾多安的競爭對手後，里拉當日暴跌11%。里拉兌日元多頭頭寸當日驟降26%，創2018年以來最大跌幅，顯示散戶投資者被迫拋售該貨幣以限制損失。

但可觀的投資回報規模意味著，許多以擅長押注匯市波動著稱的日本小投資者正在大舉迴歸。里拉兌日元能提供年化超30%的三個月收益率，完全碾壓本地不足1%的回報水平。儘管巴西雷亞爾等其他熱門套利交易今年現貨表現優於里拉，但其利息收益往往低得多。

“從墨西哥比索或南非蘭特等其他貨幣中，你無法獲得土耳其里拉提供的回報，”52歲的匯市投資博主古谷川之（Yukiya Kotegawa音譯）表示。他自稱已投入約1.9萬美元參與里拉交易，近期還動用部分利潤支付了前往泰國海灘勝地普吉島的旅行費用。

令分析師擔憂的是，這些小投資者正持續加碼難以抗拒的交易，通過槓桿放大收益，而當市場轉向時他們將承受鉅額損失。

來自兵庫縣的41歲公司高管雅宏（Masahiro）要求僅使用名字以保護隱私，他寄希望於自己把握市場時機的能力。這位業餘匯市交易者承認對土耳其里拉的強度缺乏信心，他的策略是在里拉上漲時賣出、走弱時回場，計劃在獲取豐厚利息的同時規避市場動盪。“持有越久，獲利越豐，”他坦言。

他正在考量日本干預支撐本幣的可能性——本週日元兌美元匯率已跌至155。若日本介入匯市可能引發日元兌美元急劇走強，此舉將迅速推高日元兌其他貨幣匯率。

雅宏的計劃仍是老套路：精準把握時機並在干預前離場。但擁有數十年市場觀察經驗的交易員與匯率分析師指出，市場反應可能又快又狠，試圖精準擇時者大多以失敗告終。

Ebury市場策略主管馬修·瑞安（Matthew Ryan）表示：“套利交易的主要威脅來自日本當局的直接外匯干預，這可能引發日元匯率急速回調——這通常是日元空頭的頭號殺手。”

當然土耳其本土也可能爆發震盪。該國近期遏制物價上漲的努力已見效，但10月32.9%的年化通脹率仍顯示問題之嚴峻。由於黃金在民間廣泛持有且今年金價飆升，土耳其對抗通脹的戰鬥更顯複雜。

土耳其政策制定者一直推行其所謂的“實際升值”政策，旨在將里拉貶值幅度控制在低於超高消費者通脹率的水平。今年早些時候，土耳其財政部長穆罕默德·希姆謝克（Mehmet Simsek）曾暗示里拉套利交易仍有較大運作空間。

來自新瀉縣的製造業員工孝典（Takanori）同樣要求匿名，他表示完全意識到風險。這位42歲的交易者曾在土耳其此前下行週期中受損，但他強調當前回報實在令人難以放棄。“我不僅收復了過往虧損，還已實現盈利，”他補充道每月可獲得約10%回報，“當前環境對套利交易實在太有利了。”

目前分析師與經紀商預計，日本小投資者將繼續加碼對土耳其貨幣的押注，他們迫切希望獲取兩位數利率回報，也甘願承擔同等水平的虧損風險。

“這是羊羣效應，”ATFX Global Markets的尼克·特威代爾（Nick Twidale）指出，“當他們看到朋友或同行獲得30%以上回報時，即便週期已晚也會跟隨。問題在於日本可能隨時干預市場，將這些頭寸一網打盡。”