高盛預警：美股暴跌背後暗藏“極端對沖”恐慌

高盛集團合夥人約翰·弗勒德（John Flood）指出，週四美股戲劇性逆轉凸顯出，英偉達公司的爆表業績並未給交易員帶來期盼中的“風險解除”信號，反而促使他們緊急構築防線以規避進一步損失。

美股週四早盤開門紅迅速化爲泡影。標普500指數開盤首小時飆漲1.9%，卻在當地時間下午一點前轉爲下跌——創下自4月市場動盪以來最大日內波動，較當日峯值蒸發逾2萬億美元市值，並數月來首次收於100日移動均線下方。恐慌指數VIX躍升至26以上。

此番劇烈逆轉發生在英偉達交出歷史性財報的背景下，令交易員瘋狂尋找解釋。各種理論層出不窮：從好壞參半的9月非農就業報告引發的美聯儲降息能力質疑，到對過高估值的憂慮，再到可能促使快錢基金持續拋售的技術面動態。

“市場此刻佈滿舊傷疤痕，”弗勒德在致客戶報告中寫道，“市場正極度聚焦於對沖‘擁擠風險’，投資者已進入純粹的盈虧保護模式。”

高盛交易部門觀察到宏觀產品領域的做空活動激增，涵蓋交易所交易基金、定製籃子及期貨品種。該部門同時指出流動性顯著惡化——標普500盤口深度（衡量的是市場的流動性緩衝墊）已跌破500萬美元，遠低於1150萬美元的年度平均值，這一因素可能正放大股市波動幅度。

弗勒德指出，自1957年以來（包括週四在內）共出現八次標普500開盤漲超1%卻收跌的案例。積極的一面在於，此類事件後市場平均表現向好，次日及次周漲幅至少達2.3%，隨後一個月平均上漲4.7%。

“這類逆轉事件將促使投資者重新檢視風險敞口，”弗勒德總結道。