研究揭示特朗普鉅額法案的雙面效應：美聯儲高利率將斬斷半數增長

一位前美聯儲研究部門高級官員的最新分析指出，特朗普政府龐大的財政立法雖將在明年提振經濟增長，但其效果將被美聯儲維持高於常態的利率水平部分抵消。

與此同時，聯邦赤字增幅將遠超國內生產總值（GDP）的增幅。

曾任美聯儲研究部副主任、現擔任Evercore ISI特別顧問的約翰·羅伯茨（John Roberts）在分析報告中指出，這項被稱爲“大而美法案”的立法預計將於明年初帶來約1000億美元的額外退稅，這將推動上半年經濟增長提升約0.4個百分點。該法案豁免了部分加班費與小費收入的稅費，幷包含其他稅收優惠。

然而羅伯茨運用美聯儲內部開發且公開的經濟模型FRB/US進行分析發現，GDP影響將快速消退：全年經濟增長僅較原本水平提升約0.32個百分點。與此同時，由於減稅政策及國防與邊境保護支出增加，明年赤字規模將擴大0.8個百分點。

增長動能衰減部分源於消費者行爲特性——有意擴大支出的家庭往往會快速消耗額外資金；另一重因素則在於，由於經濟增長加速引發通脹微升與失業率微降，美聯儲將相應減少基準政策利率的下調幅度。

“模型顯示，截至2026年底利率水平應較未實施‘大而美法案’刺激的情境高出約25個基點，例如，原本需要降息兩次的情境下現在僅降息一次，”羅伯茨在報告中寫道，“面對更強勁的經濟，利率被迫走高，而這些更高利率將令GDP增幅減半。”

羅伯茨的研究成果揭示了美聯儲在12月9-10日政策會議上將重點辯論的考量維度，稅收政策調整的影響正被納入明年經濟展望的關鍵變量。當前美聯儲官員對於是否需要進一步降息已存在分歧，而總統特朗普仍在持續施壓要求降低利率。