德銀拉響日本資本外逃警報：危局重現2022英國崩盤前夜？

德意志銀行全球外匯研究主管指出，高市早苗的財政支出計劃已導致日本國債與匯率同步下挫，令人回想起2022年幾乎摧垮英國債券市場的動盪危局，資本外逃的幽靈正在東亞上空浮現。

日本政府債券正與日元同步下跌，反映出市場擔憂新任首相的刺激計劃配合日本央行的鴿派立場，將急劇惡化該國財政健康狀況。

這一關聯走勢令喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）深感憂慮，他將當前市場動態與2022年英國危機相提並論。當時英國前首相利茲·特拉斯提出無資金來源的減稅計劃驚嚇了市場，導致英鎊跌至37年低點並險些引發英國國債市場崩盤。

“令人擔憂的是，日元和日本國債名義收益率曲線的長端正開始與任何公允價值指標脫鉤，且日內關聯性持續增強，”薩拉維洛斯在郵件評論中表示，“若日本國內對政府和央行維持低通脹承諾的信心瓦解，持有日債的理由便將消失，更嚴重的破壞性資本外逃將接踵而至。”

對高市早苗財政計劃的憂慮已將日本國債收益率推升至數十年高位，日元則跌至一月以來最低點，正滑向可能觸發日本央行干預的敏感區域。根據彭博社獲取的文件，政府即將公佈疫情以來規模最龐大的支出方案。

需要明確的是，2022年英國債市危機由養老基金策略引發的強制拋售所催化，目前尚無證據表明日本市場結構中存在類似風險的槓桿投資者。

然而薩拉維洛斯的擔憂並非孤例。法國興業銀行全球策略師阿爾伯特·愛德華茲（Albert Edwards）指出，日本長債收益率攀升是“絕大多數投資者尚未警覺的重大預警信號”。30年期日本國債收益率週四交易於3.35%上方，而本月初期僅爲3%左右。40年期日本國債收益率更攀升至歷史高位。

“這尚非恐慌性拋售，而是收益率無情的漸進攀升，”愛德華茲在報告中寫道，“以日本爲首的國債長期熊市，註定將消解過去40年積累在股票與房地產領域的估值泡沫。”

薩拉維洛斯表示，儘管日本央行與政府迄今似乎容忍近期市場波動，但若當前價格走勢持續，決策者恐難繼續保持沉默。

“未來數週我們將密切關注日本市場出現廣泛資本外逃的跡象，”他警示道，“最關鍵的觀測指標將是當前債市波動向疲軟股市的傳染，以及日債與全球固收趨勢持續脫鉤。”

據最新消息，日本內閣週五批準了一項規模達21.3萬億日元（約1354億美元）的經濟刺激方案，這是新政府上臺後的首項重大政策舉措。

該一攬子計劃包括17.7萬億日元的一般性支出，遠超去年13.9萬億日元的水平，成爲自新冠疫情以來日本最大規模的財政刺激。此外，計劃還包括2.7萬億日元的減稅措施。這一“豪擲”式支出已引發市場對日本不斷惡化的財政狀況的深切憂慮。

知情人士透露，新增政府債券發行規模仍有待敲定，但預計將超過去年用於類似計劃的6.69萬億日元。內閣計劃最早於11月28日批準補充預算案，併力爭在年底前獲得國會通過。