凱投宏觀：美聯儲12月投票或現史上首次6:6平局！

研究機構凱投宏觀分析師表示，通常以共識驅動的美聯儲近來展現出越來越嚴重的分歧，以至於下一月的利率制定會議“可能會出現僵局”，

美聯儲此前已進行兩次降息，但由於通脹率仍頑固地高於美聯儲的目標水平，近期政策制定者的評論已傾向於鷹派，這給市場對聯邦公開市場委員會（FOMC）12月9日至10日會議上進一步放鬆貨幣政策的希望潑了冷水。

然而，紐約聯儲主席威廉姆斯在上週五意外地震驚了華爾街。他表示，他認爲“短期內仍有進一步調整的空間”，可以將基準利率拉近至中性水平。

此言一出，市場對下個月降息的預期概率，從前一天的不到40%猛增至70%以上，同時也引發了股市的普遍上漲。但這也可能給12人組成的FOMC帶來一些棘手的數學難題。

在上週五的一份報告中，凱投宏觀的經濟學家們試圖計算投票情況。委員會中的四位地區聯儲主席——柯林斯、古爾斯比、穆薩勒姆和施密德——對下個月降息的提議表示懷疑，甚至“完全反對”。美聯儲理事巴爾和傑斐遜也發出了謹慎信號。

而在鴿派陣營，三位由特朗普任命的美聯儲理事——鮑曼、米蘭和沃勒——一直在呼籲降息，而威廉姆斯上週五的表態聽起來也可能加入他們的行列。

凱投宏觀表示：“這樣算來，支持降息的贊成票仍然只有四票，反對票有六票。但鑑於威廉姆斯和美聯儲主席鮑威爾經常持相同觀點（且理事麗莎·庫克通常與鮑威爾投票立場一致），我們可能會出現六比六的平局。”

“那麼事情就會變得一團糟，因爲鮑威爾是否擁有決定性的一票尚不明確，因此改變政策的投票可能根本無法通過。”

美國勞工部推遲公佈、直到上週四才發佈的9月就業報告不太可能扭轉局面。

這是因爲這份“喜憂參半”的就業數據顯示，雖然非農就業人數的增幅超出預期，但前幾個月的數據被向下修正，其中8月的數據現在顯示爲下降。失業率也從4.3%微升至4.4%，達到2021年以來的最高水平。

儘管關於周度失業金的獨立數據仍未顯示新失業人數激增，但續領失業金人數的穩步上升，意味著找工作變得更加困難。

投票平局？

美聯儲從未出現過投票平局，FOMC的“規則和程序”中也未曾討論過這種情況。

曾在亞特蘭大聯儲擔任研究主管的羅伯特·艾森拜斯（Robert Eisenbeis）今年早些時候對《財富》雜誌表示，一旦發生平局，聯邦基金利率將保持不變。

他通過電子郵件解釋說，沒有否決條款，這意味著主席沒有能力強制做出不同的決定。同時，目前也不清楚政策制定者是否會在同一次會議上再次投票，還是會等到下一次預定的會議再進行投票。

艾森拜斯在8月時表示：“這裏沒有先例可循。我推測會有重新投票的選擇，但如果沒有，那麼基金利率就不會改變。如果利率沒有變化，那麼下一次會議將是進行另一次審議和投票的機會。”

儘管美聯儲從未需要處理投票平局的情況，但它曾有幾次非常接近。根據法國外貿銀行美洲首席美國經濟學家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）7月份的一份報告，FOMC的決定有三次是以一票多數通過的，不過最近一次發生在1973年。

霍奇曾在紐約聯儲擔任首席經濟學家，他表示，官方的公開文件中從未明確涵蓋平局的問題。

不過，他指出，主席在指導會議和決策方面擁有“重要權力”，同時FOMC也是一個可以修改自身規則的“自我管理委員會”。

霍奇在8月解釋說：“在缺乏明確的決勝規則的情況下，人們普遍認爲主席有能力投出決定性的一票，或引導委員會達成解決方案，這在其他設有主持官員的議事機構中是很常見的。在我看過的任何文件中，這一點都沒有被明確說明，它更像是一種慣例，而非規則。”

如果美聯儲出現平局，投資者或許可以參考英國的做法。英國央行在今年夏天不得不應對“歷史性的僵局”，當時有四位政策制定者投票支持保持利率不變，四位投票支持降息25個基點，而一位投票支持降息50個基點。

這促使英國央行的貨幣政策委員會（MPC）舉行了自1997年成立以來的“首次決定性重新投票”。隨後以5比4的投票結果，將利率從4.25%下調了25個基點至4%。