美股這周要“渡劫”？流動性枯竭疊加關稅陰雲，感恩節行情恐現劇
隨著美國股市進入因感恩節而縮短的交易周，投資者的目光再度聚焦在消費者身上。在經歷了一段動盪後，美股走勢懸念依舊。
上週五，標普500指數錄得周線下跌，11月以來累計下跌3.5%，有望創下3月以來最差月度表現。
FactSet數據顯示，正趕在假日季和年度購物高峯之前，市場波動性顯著上升。
假期將至，流動性稀缺加劇波動
隨著部分投資者休假、市場流動性趨於稀薄，本週股價波動有可能進一步放大。摩根大通資管首席全球策略師David Kelly在電話採訪中表示，預計今年假日季可能“偏軟”。關稅推高了包括進口玩具在內的一衆商品價格，這對許多消費者來說“不是什麼好消息”。
消費被視爲推動美國經濟和企業利潤的重要引擎。零售商們希望“黑五”折扣能吸引大批顧客，但高關稅和通脹讓中低收入羣體的消費意願備受考驗。
Kelly預期，低收入羣體在假期期間會“相當謹慎”，而高收入羣體可能僅會“花掉部分股市收益”。這種消費模式分化被稱爲“K型”——高收入者因資產升值和高利息利率儲蓄而愈發富裕，低收入者則面臨更大壓力。
“富人的消費沒啥問題，”Kelly說，“但其他人的消費表現很弱。”
預計本週將有一份因政府關門而推遲的美國零售銷售報告出爐，不過這份報告僅涵蓋9月數據，Kelly形容其“已經是老黃曆”。
關稅壓力和零售利潤擠壓
DoubleLine副首席投資官Jeffrey Sherman提到，市場對美國邊境徵稅關注不足，預計還有更多“關稅之痛”在產業鏈中持續傳導。現階段，企業將多少關稅成本轉嫁給消費者、利潤空間會受到多大侵蝕，仍然存在疑問。
摩根大通資管2026年展望報告提到，“美國關稅顯著增長，6月至10月平均每月帶來超290億美元收入。迄今爲止，大部分關稅成本都由零售商消化。”
Target首席商務官Rick Gomez在財報電話會上表示，“進入假日季，我們明白消費者依然謹慎”，並指出“就業、價格承受能力及關稅”成爲核心擔憂。
標普500指數中非必需消費品板塊本月迄今已下跌超7%，爲3月以來最大跌幅，主要受科技巨頭亞馬遜和特斯拉大幅下挫拖累。人工智能熱潮引發價值泡沫擔憂，導致科技股表現尤其動盪。
Kelly指出，“整個市場都圍繞AI展開了樂觀定價，你說會不會修正？那幾乎是早晚的事。”
隨著AI泡沫擔憂加劇，上週科技股大跌拖累標普500全線回落。正值往年投資者憧憬“聖誕行情”的關鍵節點，指數卻開局不利，今年第四季度迄今虧損1.3%。不過，年內標普500依然累計上漲12.3%，距離10月28日創下的收盤高點只差4.2%。
消費情緒低迷但仍有反彈可能
“公衆普遍心情不佳，”Kelly稱，但低迷的消費信心並不總會導致支出減少。密歇根大學公佈的消費者信心指數終值顯示，11月出現下滑。該消費者調查負責人Joanne Hsu評論道，“消費者對高物價和收入下降的持續性感到沮喪”。
但Kelly認爲，2026年初“大而美法案”帶來的退稅高峯或許能重振信心，“爲零售商們提供順勢提價的絕佳時機”。這或能抵消近期股市壓力，並帶動新一輪“小型消費熱潮”。
上週五，美股收盤反彈，但標普500、道瓊斯工業指數和納斯達克綜合指數均錄得周線下跌。本週四（11月27日），因感恩節假期，美股將休市。
