70%降息預期也救不了？華爾街“聖誕行情”懸了！

幾周前，在與人工智能（AI）相關的股票需求強勁、企業盈利穩健以及季節性強勢的共同作用下，美股的年終上漲似乎板上釘釘。但現在，華爾街的態度卻變得不那麼確定了。

根據CFRA Research彙編的數據，自1945年以來，標普500指數在12月的平均漲幅爲1.5%，僅次於11月的表現。然而，儘管週一出現了反彈，但該美國股指基準本月仍有可能以下跌收場，這使得季節性的說法受到質疑，尤其是交易員們對人工智能的估值仍然感到不安。

投資者持續表現出謹慎跡象，對沖大型科技股下跌的需求接近2024年8月以來的最高水平。此外，在連續三週的股市動盪之後，恐慌指數（VIX Index）徘徊在20點以上，這個水平通常預示著市場壓力的增加。

“季節性因素永遠是投資者的朋友，但記住它並非絕對至關重要，”Solus Alternative Asset Management LP的首席經濟學家兼策略師丹·格林豪斯（Dan Greenhaus）表示。

季節性順風？

週一，在美聯儲理事沃勒表示支持下個月降息之後，標普500指數上漲1.5%，達到6705.12點。但該基準股指本月仍累計下跌2%，有望錄得自4月以來的首次月度跌幅。相比之下，根據CFRA Research的數據，該指數在11月的長期平均漲幅爲1.5%。

Yardeni Research的埃德·亞德尼（Ed Yardeni）表示，標普500指數不太可能在年底達到7000點，這大約意味著從當前水平上漲4%。他認爲這主要歸因於AI相關股票出現了一些獲利回吐。在Roth Capital Markets，首席市場技術分析師JC·奧哈拉（JC O’Hara）在上週日的一份報告中呼籲對股票保持謹慎態度。

“AI回報的不確定性和上行利率風險，可能會限制市場在年底的反彈幅度，”22V Research的首席市場策略師丹尼斯·德布斯切爾（Dennis Debusschere）說道。

儘管歷史表現絕大多數傾向於年終反彈，但投資者正在努力應對一個充滿不確定性的背景：經濟增長放緩、美國科技巨頭在AI上投入巨資，以及美聯儲內部對於進一步降息步伐的分歧。

週一，投資者將12月9日至10日政策會議上降息的概率押到了約70%。不過，沃勒也表示，一系列延遲發佈的經濟數據將在12月會議後公佈，這可能會使明年1月的降息決定“更加棘手”。

與此同時，在AI方面，高企的估值、循環的融資交易以及對增長的過高預期，都加劇了人們對潛在泡沫的擔憂。上週英偉達公司強勁的財報引發了股市的大幅波動，但未能平息這些擔憂，反而凸顯了這種不安情緒。

倉位數據對於交易員在2025年剩餘時間內的預期也發出了混合信號。德意志銀行（Deutsche Bank AG）編制的數據顯示，包括帕拉格·塔特（Parag Thatte）在內的該行策略師追蹤的一項股票敞口指標，上週自7月以來首次轉爲減持。但塔特認爲，儘管有所回落，大型成長股和科技股相對於平均股票的表現仍處於其長期趨勢通道的頂端，“使其容易受到衝擊”。

對於樂觀主義者來說，儘管存在各種不安，但歷史經驗仍偏向他們。根據摩根大通交易部門的數據，自1950年以來，每當標普500指數從1月初到9月上漲至少10%，但在11月下跌時——就像現在的情況一樣——接下來的12月每一次都以上漲收官。

摩根大通全球市場情報主管安德魯·泰勒（Andrew Tyler）在11月24日的一份報告中告訴客戶：“我們仍然保持戰術上的看漲。”他提到了宏觀經濟數據保持韌性、盈利增長積極以及貿易衝突正在解凍等因素。“此外，歷史季節性統計數據也暗示會出現反彈。”