【美國】 9 月零售銷售低於預期、PPI 符合預期，市場反應平淡

1. 美國 9 月零售銷售：月增率 0.2% 低於預期，年增率趨緩至 4.3%（前 5%），主要受電子商務與汽車相關商品拖累，不過 Q4 消費旺季來臨後，折扣促銷預計將支持消費動能。

2. 美國 9 月 PPI：年增率 2.7%（前 2.7%）符合預期，核心服務與商品價格則保持穩定，打消市場通膨疑慮。

MM 研究員

美國 9 月零售銷售月增率 0.2%（前 0.6%），低於市場預期的 0.4%，使年增率趨緩至 4.3%（前 5.0%）。觀察細項，佔比較高的電子商務（月減 -0.7%）與汽車相關（月減 -0.3%）銷售都出現下滑，導致整體表現不如預期。此外，前兩個月表現較為強勢的服飾、休閒運動等項目也在 9 月翻負，動能有所減弱。

展望後續，我們認為美國消費應能夠在 Q4 保持韌性，從拖累本次銷售表現的電子商務與汽車兩大項目來看：

1. 電子商務：Q4 即將迎來美國消費旺季，商家也多在此時期推出眾多折扣，參考 Adobe 假日購物預測，旺季期間（11 ~ 12 月）線上銷售金額有望突破 2,500 億，金額創下新高，實現 5.3% 的健康年增率。
2. 汽車：銷售放緩可能是由於 9 月底電動車稅收抵免到期所致，觀察 Cox automotive 統計的新車庫存天數，已經從 7 月的 73 天上升到 10 月的 88 天，庫存堆積也讓廠商有動機做促銷折扣以吸引消費者。

同步看到一起公佈的 9 月美國 PPI，年增率 2.7%（前 2.7%）符合預期，月增率 0.3%（前 -0.1%）雖出現回升，但過半都是由能源價格貢獻，核心服務與商品價格則保持穩定。能源部分，從目前油市持續供過於求、 WTI 油價維持 60 美元左右低檔來看，仍不會對通膨造成威脅。

數據公佈後，美股三大指數期貨、美元指數、 10 年期公債殖利率皆呈現震盪走勢，顯示市場對於落後數據的反應平淡。FedWatch 在上週 Williams 再次溝通有機會降息後，預期 12 月降息機率約 80%，明年還有 3 碼降息空間。

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