高市早苗的財政走鋼絲：如何爲17.7萬億日元刺激計劃找到市場

日本首相高市早苗上週公佈了疫情限制放鬆以來規模最大的追加支出計劃，如今她面臨的關鍵難題是如何在不加劇市場緊張情緒的前提下解決資金缺口。

她的核心目標是通過尋找其他財源、盤活已撥付資金等方式，最大限度減少在17.7萬億日元（合1130億美元）追加預算中新發國債的規模。該補充預算案預計將於週五獲內閣批準。

密切關注日本財政狀況的市場參與者將持續緊盯國債發行數據。去年日本政府曾實現近半數追加預算無需新發國債的融資成績，這爲衡量高市政權控制債務依賴的成效提供了基準參照。

以下是潛在融資渠道的全景解析：

稅收盈餘

由於財務省初始預估通常偏向保守，超預期稅收將成爲關鍵財源。穩健的企業盈利與通脹態勢已推動日本稅收連續五年創下紀錄。

在本財年初始預算中，財務省預計稅收達77.8萬億日元，較去年初步預估高出約12%。

去年日本曾動用約3.8萬億日元超額稅收支撐秋季經濟刺激計劃。截至今年9月底，稅收進度已超過去年同期，開局表現強勁。

往年結轉資金

歷年財政結餘資金也是補充預算的傳統融資渠道。據財務省數據，本次日本可動用2.7萬億日元此類資金，較去年的1.6萬億日元顯著提升。

非稅收入潛力

非稅收入同樣構成補充預算的重要支撐。去年1.9萬億日元雜項收入覆蓋了追加預算約13%的資金需求。這類收入通常包括政府關聯獨立機構上繳款項、國有企業分紅以及返還國庫的補貼資金。

去年約1.3萬億日元來自此前編列但被判定無需繼續投入的人工智能與芯片相關預算。經濟刺激方案中的公共工程項目也可產生收益充實國庫。

國債發行底線

剩餘資金缺口通常由國債填補。去年日本爲13.9萬億日元追加預算新發6.7萬億日元國債，覆蓋近半數資金需求。此項額外借款令截至3月的財年新發國債總額升至42.1萬億日元。

針對即將推出的補充預算，高市上週五明確表示本年新發國債總量將低於去年水平，此舉顯然旨在向市場傳遞財政擴張可控的信號。據此測算，新債發行上限爲13.5萬億日元。

考慮到可動用的結轉資金、超額稅收及其他財源，實際新發債規模很可能遠低於該上限值。