美股11月坐上“過山車”，美聯儲降息成救命稻草？

自11月以來，美股一直處於懸崖邊緣，日內極易出現大幅波動，交易員時而看漲、時而看空——有時甚至在同一天內轉變立場。

市場將此歸咎於對股市高估值（尤其是AI板塊）的階段性擔憂。然而，利率在依賴債務融資的AI投資熱潮中所扮演的角色，也已成爲市場敘事的重要組成部分。

這或許可以解釋，爲何英偉達上週公佈強勁季度財報後，僅暫時安撫了投資者情緒，此後隨著市場注意力轉向了美聯儲在12月9日至10日政策會議上的利率決策，股市再度陷入拋售。

直到上週五紐約聯儲主席威廉姆斯表態支持進一步降息，美股才啓動反彈行情，週二美股多數收漲，但本月仍有望錄得月度下跌。

“每個月都愈發清晰的是，利率、AI板塊、經濟與股市牛市之間的關聯性已密不可分，”Steward Partners旗下Plaza Advisory Group的投資組合管理總監安德魯·布里格斯（Andrew Briggs）表示。

“本質上存在兩個經濟體：AI經濟體和其他經濟體，”他說。

所有目光聚焦美聯儲

據道瓊斯市場數據，11月通常是美股表現較好的月份——回顧25年的數據，標普500指數11月平均上漲2.2%。

然而，本月的市場絕非一帆風順。儘管股市重啓反彈，但本月標普500指數仍有可能錄得下跌，並有望創下2008年以來表現最差的11月表現（當年該指數下跌約7.5%）。

與此同時，避險資產黃金在今年已驚人上漲逾55%的基礎上繼續走高，而美國國債收益率則有所下跌。長期收益率下降有助於降低借貸成本並提振經濟，這或許是小盤股羅素2000指數上漲的原因所在。

儘管Alphabet 11月上漲近14%，蘋果上漲約3%，但許多其他主要AI相關個股仍有望錄得月度下跌。

“市場對AI已有些疲勞，”美世顧問公司首席投資官唐納德·卡爾卡尼（Donald Calcagni）表示。“當你看到英偉達等公司的盈利增長幅度時，這自然是推動市場上漲和維持估值的重要因素，”他說。

但卡爾卡尼表示，如果美聯儲在12月暫停降息行動，或降息週期短於預期，“這將削弱推動市場上漲的一個關鍵假設——即債務成本將變得更低。”

另一方面，即使股市出現典型的10%回調，也可能衝擊一直在推動消費支出的高收入羣體。這是因爲許多富裕家庭也受益於長達三年的美股牛市——這場牛市由科技股和AI熱潮引領。

如果任何AI相關個股出現疲軟，都可能導致餐飲和娛樂等領域的支出減少——這些領域通常僱傭低收入羣體，而低收入羣體在過去一年已受到通脹和美聯儲謹慎降息立場的嚴重衝擊。

麥格理資本全球交易臺策略主管維克多·施維茨（Viktor Shvets）表示，儘管市場近期經歷了“心跳加速”般的波動，但他認爲美聯儲很快就會降息，因爲資產價格、支出、401（k）退休賬戶與經濟增長之間現已形成反饋循環。“政策制定者無法容忍資產價格全面通縮，”他說。

據芝商所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool）數據，週二市場對12月降息的概率回升至80%以上，高於一週前的約42%。

布里格斯表示，“牛市要持續下去，關鍵在於需要某種流動性順風——無論是來自央行還是財政方面——且這種順風必須持續”。

他指出，“除了AI領域，你會發現經濟的幾乎所有其他部分都在掙扎”。但他表示，如果美聯儲降息過多，擔憂則在於通脹可能會更猛烈地反彈。