高盛預言黃金將衝擊4900美元：央行與散戶共築“黃金時代”

高盛石油研究主管達安·斯圖伊文（Daan Struyven）表示，受央行與ETF買家持續需求推動，明年金價將達到每盎司4900美元。但他同時指出，若散戶投資者哪怕僅將少量資產配置轉向黃金，都可能引發更顯著的價格上漲。

在週三接受彭博電視採訪時，斯圖伊文表示高盛對黃金的看漲情緒達到歷史高點。“我們預計到2026年末金價還將產生近20%的漲幅，目標設定爲每盎司4900美元，”他坦言，“雖然漲幅不及今年（年內已上漲近60%），但推動2025年上漲的兩大動力預計將在2026年延續。”

首要驅動力是結構性走高的央行購金需求。“自2022年俄羅斯央行儲備遭凍結後，新興市場儲備管理者獲得重大警示：他們需要將資產多元化配置至黃金。一旦將黃金儲存於本國金庫，這便成爲唯一真正安全的資產。”

第二大關鍵動力來自美聯儲降息週期。“美聯儲降息將推動資金流入黃金ETF市場，因爲黃金是非生息資產，”斯圖伊文闡釋道，“我們的經濟學家預測美聯儲還將繼續降息75個基點。這意味著我們將同時獲得央行購金與私人投資者的雙重支撐。”

當被問及近期美元韌性會否影響黃金預測時，斯圖伊文回應稱：“我認爲資產多元化主題存在擴展潛力，目前該趨勢仍主要集中在央行層面。但若延伸至私人領域投資者，即便在我們本已看漲的金價預測基礎上，仍將催生更大上行空間。”

“私人領域多元化配置引發價格上漲的關鍵邏輯在於黃金市場規模相對有限，”斯圖伊文進一步說明，“全球黃金ETF總規模僅相當於美國國債市場的七十分之一。因此只需從全球債券市場流出少量配置資金，就足以推動金價顯著上揚。”

斯圖伊文表示，這正是黃金當前位列高盛大宗商品首推多頭標的的另一重要原因。“在基準情景中已存在可觀上行空間，而在市場表現可能欠佳的情形下——比如對財政路徑的擔憂或對美聯儲獨立性的質疑，黃金錶現甚至將超越本已頗具吸引力的基準預測。”

10月6日，高盛將2026年金價預測從每盎司4300美元上調至4900美元，並指出新增漲幅將來自西方ETF強勁資金流與央行持續購金。

“我們認爲上調後的金價預測風險仍總體偏向上行，因爲私人領域向相對小衆的黃金市場進行多元化配置，可能推動ETF持倉規模突破我們基於利率推導的預估，”高盛分析師在報告中寫道。該行預計如果美聯儲在2026年第二季度前降息100基點，西方ETF持倉將穩步攀升。

高盛同時預測央行購金規模將在2025年達80噸，2026年維持70噸，並強調新興市場央行持續將儲備從美元轉向黃金的趨勢不會改變。

在央行強勁購金、黃金ETF需求上升、美元走弱及散戶對沖貿易與地緣政治風險意願增強的共同推動下，現貨黃金年內漲幅已近60%。

“相比之下，波動較大的投機性持倉整體保持穩定。繼9月大幅增持後，西方ETF持倉規模已完全契合我們基於美國利率推導的預估，這表明近期ETF走強並非超調，”分析師團隊補充道。