黃金ETF資金流向徹底逆轉，大摩預測：明年年中金價將狂飆至4

摩根士丹利的大宗商品策略師團隊研判，受交易所交易基金（ETF）需求高漲、央行持續購入，以及日益增長的實物資產對沖需求的合力推動，黃金價格預計將在2026年年中衝高至每盎司4500美元。

這家投行觀察到，黃金ETF的資金流向在經歷了四年的淨流出後，“幾乎已徹底逆轉”，今年的流入規模創下2020年以來的新高，他們預期隨著利率的下行，這種趨勢將得以延續。

分析師們指出，“央行仍在持續補充其黃金儲備”，同時，珠寶需求也在逐步穩定，共同爲廣泛的實物黃金需求提供了支撐。他們補充說，任何價格回調都將是絕佳的買入時機，投資者正重新審視黃金的避險作用，以應對通脹的不確定性和宏觀風險格局的變遷。

摩根士丹利明確表示，黃金是其未來一年大宗商品中的“頭號選擇”。

就在10月22日——黃金創下12年來最大單日跌幅的次日，摩根士丹利仍堅定看好黃金漲勢，並將其對2026年的價格預測大幅上調至每盎司4400美元，遠超此前預估的3313美元。

摩根士丹利金屬與礦業大宗商品策略師艾米·高爾（Amy Gower）直言：“投資者觀察黃金，不單是將其視爲通脹的保護傘，它更是衡量從央行政策到地緣政治風險等諸多要素的‘風向標’。我們認爲，在美元疲軟、ETF強勁買入、央行持續增持，以及支撐避險資產需求的‘不確定性’背景下，黃金價格將有進一步的上升空間。”

摩根士丹利的研究部門認爲，支撐本輪黃金上漲的動力來自多個層面。

他們強調：“這是自1996年以來首次，黃金在央行儲備中的份額超越了美國國債，這是一個強有力的信號，表明市場對黃金的長期價值抱有信心。實物黃金支持的交易所交易基金（ETF）同樣表現出強勁的購買力，標誌著機構投資者興趣的迴歸。第三季度，實物黃金ETF的資金流入高達260億美元，創下歷史紀錄。季度末其總資產管理規模也達到4720億美元，同樣是歷史新高。”

在經歷了兩年的觀望期後，散戶投資者也開始加入這場黃金盛宴。

分析師們表示：“鑑於市場預期全球最大經濟體（美國）增長放緩將導致美元走弱，許多投資者正在進行避險投資組合的戰略轉移，即從美元計價資產轉向黃金。此外，美元貶值也降低了國際買家購買黃金的成本，使其更具吸引力。”

美聯儲的降息行動爲金價提供了另一重推動力。摩根士丹利的研究顯示，自20世紀90年代以來，在美聯儲啓動降息週期後的60天內，黃金價格平均錄得6%的漲幅。

高爾總結道：“鑑於所有這些有利因素，黃金在我們大宗商品投資偏好中位居榜首，這完全是意料之中。”