頂級投行齊聲預警：油價或將面臨“懲罰性”暴跌

華爾街各大頂級投行的商品策略師們直言不諱，認爲2026年和2027年將是油氣產業的“苦日子”。要知道，今年油價已經跌了近20%了。

由娜塔莎·卡內瓦（Natasha Kaneva）帶領的摩根大通商品團隊的基準預測顯示，國際基準布倫特原油將在2026年暴跌至每桶58美元，而WTI原油則將比其再低4美元。他們甚至認爲，到了2027年，價格還會再下挫1美元。

摩根大通的策略師們毫不客氣地指出：“我們的市場論調自2023年6月以來就沒變過，哪怕這聽起來像是‘徒勞的空談’。儘管終端需求很強勁，但供應實在太過龐大了。”

在高盛，由戴安·斯特魯文（Daan Struyven）領銜的商品部門也給出了類似的“寒冬”預警：明年布倫特原油和WTI原油的交易區間分別爲56美元和52美元。

不過，高盛對更遠期持樂觀態度，預計如果供過於求的局面得到遏制，到2028年布倫特原油和WTI原油將分別反彈至每桶80美元和76美元。

高盛分析師表示：“我們預計油價將在2027年開始回暖，屆時市場將重歸平衡。考慮到石油儲備壽命縮短、美國頁巖油增長成熟以及需求穩定增長，市場焦點會轉向鼓勵資本投入。”

供過於求的敘事貫穿今年，並將主導未來一年。雖然需求表現好於預期，但全球原油供應的攀升勢頭卻從未停止。

自4月以來，歐佩克+聯盟已連續數月放鬆減產限制，致使整個集團的日產量增加了超過200萬桶。與此同時，數據顯示，美國頁巖油生產商的日產量預計將在12月達到歷史新高。

據雅虎財經採訪的幾位石油分析師透露，中東地區的煉油需求依然堅挺，而印度煉油商也加大了對俄羅斯烏拉爾原油的採購量。

令人擔憂的是，全球停泊在海上的油輪中，原油存量已超過10億桶，創下了2023年以來的新高。國際能源署在其最新報告中已發出警告，普遍預期的2026年供應過剩可能高達每日400萬桶。

面對石油市場“非同尋常的供應氾濫預期”，澳大利亞麥格理的分析師們也加入了看空陣營，併爲2026年制定了悲觀的價格模型。

麥格理分析師在客戶報告中指出：“根據我們的基本預測，（當前的市場形勢）預示著2025年第四季度/2026年第一季度將出現‘懲罰性的供過於求’。我們認爲，這可能迫使油價大幅下挫，並促使歐佩克做出政策轉向。”他們給出的2026年布倫特原油目標價爲60.75美元，WTI原油爲56.63美元。

這三家投行的基準設想都建立在一個前提之上：市場將被迫調整，通過減產來應對。因爲“2025年至2026年的低油價將重創非歐佩克產油國的供應，並且在長達15年的投資低潮之後，未來幾年可投產的項目屈指可數，”高盛分析師解釋道。

即便是沙特阿美和阿聯酋阿布扎比國家石油公司等中東國家主導的生產商也需要盈利，而像俄烏衝突等地緣政治風險更使市場局面複雜難辨。

摩根大通的策略師甚至預測，如果缺乏有效的市場穩定措施，到2027年，布倫特原油的交易價可能會跌破每桶40美元，進入30多美元區間，這將重現2020年新冠疫情爆發時油價崩盤的低谷。

若真如此，油價將逼近甚至跌破美國油氣運營商的盈虧平衡線——布倫特原油51美元/桶和WTI原油43美元/桶。

然而，摩根大通和高盛的策略師們一致認爲，油氣行業不會坐等價格跌入谷底，他們將被迫在價格觸及極端前就限制供應。

摩根大通的策略師寫道：“市場失衡所暗示的極端幅度不太可能完全兌現。市場供應和需求兩端都將發生自我調整。”

“我們預計市場最終將通過需求增長（由低油價刺激）以及自願或非自願的減產行動相結合的方式，實現供需平衡。”