【印度】Q3 GDP 超出預期，年增率達 8.2%

1. 印度公佈 Q3 GDP 年增率 升至 8.2%（前 7.8%），高於市場預期的 7.4% 。其中，資本形成增速 7.3%（前 7.8%）延續強勁，反映財政端高強度的投資；佔 GDP 逾六成的民間消費，增速攀升至 7.9%（前 7.1%），顯示在通膨回落背景下內需動能旺盛。

2. 儘管印度遭美國徵收合計 50% 的懲罰性關稅，但出口增速僅微幅降至 5.6%（前 6.3%），且排除關稅豁免商品後，印度對美出口佔 GDP 比重不足 2%，實質衝擊有限。本次的 GDP 也凸顯出印度經濟的韌性，是我們認為長線看好的經濟體之一。

MM 研究員

印度 Q3 GDP 的高於預期，源於以下兩點：

1. 強韌的民間消費： 民間消費增速升至 7.9%（前 7.1%），在印度央行累積降息 100 bp 、通膨快速回落的環境下，加上季風良好帶動農業豐收，使農村需求保持強勁。此外，印度在 9 月推出新版 GST 稅率，減稅將有望持續支撐未來國內消費。
2. 強勁的製造業**：GDP 附加價值 (GVA)中，製造業增加值年增率 9.1%（7.7%）持續大幅攀升，7 月工業生產指數增速反彈至 4.27%（前 1.52%），創五個月新高，且 8 、 9 月維持在 4% 以上水準，其中，9 月基礎設施、消費性耐久財分別年增 10.5% 、 10.2%，反映政府資本支出、居民消費韌性對工業帶來的支撐。

整體而言，儘管印度面臨美國懲罰性關稅，強勁的內需依然支撐經濟成長；10 月通膨更創下歷史新低，為印度央行提供更大的政策寬鬆空間。市場普遍預期 12 月將會降息，可望進一步抵銷關稅衝擊。同時，IMF 與 OECD 也上調印度 2025 年 GDP 成長預測，反映國際機構對其經濟韌性的肯定。

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