瑞郎飆升央行卻“躺平”？瑞銀：11月恐纔是“真戰場”

根據瑞銀（UBS）基於資產負債表數據的計算，瑞士央行在10月份可能並沒有干預外匯市場以阻止瑞郎的避險升勢。

蘇黎世的銀行經濟學家Florian Germanier估計，該行當月的交易額在買入多達2000萬瑞郎（2500萬美元）外匯和賣出多達5000萬瑞郎之間。這些數字遠低於央行在第二季度支出的51億瑞郎。

“沒有任何跡象表明瑞士央行進行了干預，”Germanier說。“這個大致範圍並不意味著官員們採取了行動——在他們採取行動的時期，資產負債表數據所顯示的跡象要強烈得多。”

10月份，瑞郎兌歐元匯率一度逼近0.92——許多交易員將其視爲關鍵水平，隨後出現逆轉，這引發了人們對決策者拋售貨幣以抑制漲幅的猜疑。他們顯然沒有這樣做，這與瑞士央行相比過去大規模拋售瑞郎、轉向更加審慎干預的轉變相吻合。

Germanier補充道，瑞士央行可能在11月份進入了市場，以應對瑞郎在瑞士與美國達成貿易協議後創下的十年新高。他說，11月中旬瑞士貨幣市場的波動——當時瑞郎升至自2015年1月瑞士央行取消匯率上限以來的最強水平可能預示了這一點。

“我們看到的波動可以用干預來解釋，”他說。“但這可能也是由其他因素驅動的。”

瑞士央行會在任何季度結束後的三個月延遲發佈其市場交易數據，這意味著10月至12月期間的官方數據要等到2026年3月底纔會公佈。