數據荒下“小非農”又成焦點！美聯儲降息劇本還會反轉嗎？

北京時間週三晚9點15分，薪資處理公司ADP將公佈美國最新私營部門就業數據，預計將顯示11月勞動力市場保持相對穩定。由於美聯儲官員手頭的經濟數據少於往常，這可能會在美聯儲官員下週制定利率時引發進一步分歧。

FactSet調查的經濟學家預計，美國私營部門僱主11月新增4萬個崗位，但彭博社的共識預期僅爲增長5000個。

美國10月私營部門新增42000個崗位，教育和醫療保健行業，以及貿易、運輸和公用事業行業引領增長。然而，自10月私營就業數據發佈後，ADP的周度就業數據發現，僱主持續裁員。例如，ADP報告顯示，截至11月8日的四周內，私營就業平均每週減少13500個崗位。

此外，美聯儲最新的《褐皮書》指出，就業“略有下降”。約半數地區表示勞動力需求減弱，而紐約、達拉斯和明尼阿波利斯聯儲報告稱，10月初至11月中旬就業人數小幅下滑。

由於美國勞工統計局（BLS）要到12月16日（即聯邦公開市場委員會下週會議之後）纔會發佈10月和11月的就業數據，ADP週三發佈的勞動力數據可能會發揮超乎尋常的作用。這一延遲源於政府停擺——資金中斷期間，勞工統計局等美國統計機構無法收集、處理或發佈數據。不過，摩根士丹利經濟學家本週早些時候指出，過去一年，ADP每週數據對月度私營就業預估的預測效果不佳。

如果對11月就業更樂觀的FactSet共識預期準確，私營就業增長被證明比近期部分就業數據顯示的更具韌性，那麼這可能會讓美聯儲官員在12月9日至10日的政策會議前陷入決策困境。

儘管美聯儲主席鮑威爾在10月會議上表示，12月下調聯邦基金利率的決定並非板上釘釘，但委員會中的部分主要成員最近幾周已表態支持降息。最值得關注的是，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）11月21日稱，他認爲“近期”有降息空間。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和舊金山聯儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly，非今年票委）則更明確地主張在12月9日至10日會議上降息，理由是勞動力市場存在脆弱性。

所有這些都表明，ADP最新就業數據可能成爲官員和投資者判斷12月降息概率的關鍵因素。如果數據未顯示就業明顯下滑，那麼擔憂通脹持續高於2%目標的美聯儲官員可能會有更多理由認爲，下週維持利率穩定是正確的前進方向。

除了ADP和《褐皮書》數據外，多項關鍵勞動力指標並未顯示明顯放緩。例如，美國初請失業金人數並未激增。事實上，上週發佈的最新數據顯示，截至11月22日當週，失業救濟申請人數減少6000人，降至21.6萬人。

世界大型企業聯合會（Conference Board）消費者信心數據中的“就業差異指數”（衡量認爲工作崗位充足與認爲工作難找的美國人數量之差）11月趨於穩定。報告工作難找的消費者比例從10月的18.3%微降至11月的17.9%。

人力資源服務巨頭Paychex在其《小型企業就業觀察報告》（Small Business Employment Watch）中指出，員工人數不足50人的小企業11月就業也略有上升。該指數從10月上漲0.11個百分點至99.38，表明當月就業情況有所企穩。

不過，根據芝商所美聯儲觀察工具（CME FedWatch）的數據，金融市場目前仍預計12月降息概率約爲87%。這與美聯儲10月會議後的37%概率相比，已經出現了巨大轉變。