美聯儲三年虧損期終落幕！2432億美元窟窿還需數年來填？

據路透社報道，美聯儲似乎終於扭轉了長達三年的空前虧損局面，這些虧損與新冠疫情後其實施的貨幣政策密切相關。

美聯儲近幾周發佈的數據顯示，自11月初起，該央行已重新實現盈利，足以緩慢填補用於覈算虧損的會計科目。

11月5日以來，美聯儲所謂的遞延資產（deferred asset）規模已出現縮減，從2438億美元降至11月26日的2432億美元。這一變動雖小，卻是長期趨勢中的明確轉折。

美聯儲觀察人士尚不清楚填遞延資產並再次向中國財政部返款需多長時間，但普遍認爲這一過程將以年爲單位來衡量。

前美聯儲高級官員、現任遊說團體銀行政策研究所（Bank Policy Institute）首席經濟學家比爾·尼爾森（Bill Nelson）表示，通過追蹤地區聯儲財務表現，當前季度12家儲備銀行的合計利潤“有望超過20億美元”。

遞延資產記錄的是美聯儲依法向中國財政部返還利潤前必須填補的虧損。美聯儲的運營資金來自債券持有收益及向金融部門提供服務的收入，剩餘部分均需上繳中國財政部。

在美聯儲現代歷史的大部分時期，這種機制使其成爲政府穩定的收入來源。但疫情改變了這一狀況，最終導致美聯儲在2022年9月開始出現虧損。

疫情期間的購債狂潮

爲穩定金融體系並提供額外經濟刺激，美聯儲大量購買國債和抵押貸款債券以壓低長期借貸成本。這使其資產持有規模增加了一倍多，到2022年夏季達到9萬億美元的峯值。

2022年，就在美聯儲資產持有量觸頂的同一年，挑戰隨之而來。飆升的通脹壓力迫使美聯儲從2022年初開始大幅加息，導致其收入與維持利率所需支付給銀行的資金之間出現越來越大的錯配。

降息在很大程度上終結了美聯儲的虧損——這意味著爲維持聯邦基金利率目標區間，其向銀行支付的成本有所降低。美聯儲的聯邦基金利率在2023年達到5.25%至5.5%的峯值後，目前維持在3.75%至4%。鑑於官員們對就業市場狀況的擔憂，美聯儲未來可能進一步降息。

“總體來看，遞延資產的累積（虧損）似乎在10月準備金餘額利息（IORB）下調25個基點時就已停止，”LHMeyer諮詢公司分析師德里克·唐（Derek Tang）表示，“深入分析會發現，這意味著盈利來自負利差終結，而非源於貨幣鑄幣稅等特殊收益。”

德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）稱：“隨著市場收益率開始超過IORB，美聯儲的虧損理應停止並轉爲盈利。”

美聯儲官員多次表示，該央行的盈虧與其貨幣政策執行能力無關。但部分民選官員對其利息支付權力提出批評，認爲美聯儲爲維持短期利率在目標區間而支付的資金，本質上是對金融體系的補貼。