【美國】ADP 就業再度翻負為月減 3.1 萬， 12 月降息機率高

1. 美國 11 月 ADP 就業月減 3.1 萬（前月增 4.2 萬），低於市場預期的 1.0 萬，主要拖累來自專業技術業、資訊傳播業，多為 AI 採用率較高的產業。以規模區分，小型企業（員工少於 50 人）則明顯弱於大型企業。

2. 數據公佈後，市場預期 12 月降息機率將近 90%，2026 年將再降息 3 碼。

MM 研究員

美國 11 月 ADP 就業月減 3.1 萬（前月增 4.2 萬），低於市場預期的 1.0 萬，為 2023 年 3 月以來最差的表現。觀察細項，本次下滑主要集中在專業技術業（月減 2.6 萬）、資訊傳播業（月減 2.0 萬），此兩者皆是 AI 採用率較高的產業，顯示 AI 導致相關產業的勞動需求減弱；同時，製造業月減也達到 1.8 萬，反映近期製造業表現的停滯。

若以企業規模分類，小型企業（員工少於 50 人）明顯弱於大型企業，本次就業大減 12 萬人，延續自下半年以來的下滑趨勢，這部分也反映小企業面臨今年關稅造成的成本上升，承受能力不如大企業，經營情況更為艱難。

所幸，搭配觀察初次申請失業救濟金人數，截至 11/24 當週，領取人數 21.6 萬（前 22.2 萬）依舊維持穩定，低裁員的狀況仍未被打破。較 ADP 稍晚公佈的服務業 PMI 52.6（前 52.4）也維持擴張區間，僱傭指數 48.9（前 48.2）雖仍在收縮區間，卻也呈現連續四個月逐步好轉。

上述發展也與我們在最新 12 月月報當中的解析相同：勞動市場喜憂參半，並未明顯好轉也未進一步惡化，這代表自 9 月以來，通膨與就業的風險平衡沒有發生顯著變化，市場也因此預期 12 月降息機率將近 90%，並且 2026 年將再降息 3 碼，延續資金寬鬆環境。

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