高盛解密2026年美聯儲利率路徑：節奏放緩，但一大隱憂可能迫

儘管美聯儲很可能在12月降息，但2026年的貨幣政策前景則更難預測。高盛研究團隊的基本“工作假設”是，隨著經濟增長重新加速且通脹降溫，政策制定者將在明年上半年放緩寬鬆步伐。

高盛研究團隊首席經濟學家揚·哈祖斯（Jan Hatzius）在團隊最新的《全球展望》報告中寫道，大幅延遲發佈的9月就業報告顯示出勞動力市場降溫的跡象，這可能已爲聯邦公開市場委員會（FOMC）在12月會議上降息25個基點一錘定音。

他補充道，考慮到下一份就業報告定於12月16日發佈，而下一份消費者價格通脹數據將於12月18日公佈，“日程表上幾乎沒有什麼能阻礙12月10日的降息決定。”

2026年預計會有多少次美聯儲降息？

明年的降息前景則不那麼明朗。高盛研究團隊預測，由於關稅影響減弱，加之減稅措施和更爲寬鬆的金融環境，美國經濟增長將在2026年加速至2%-2.5%。

高盛的經濟學家預計，這些因素將促進就業創造，並將失業率穩定在僅略高於今年9月錄得的4.4%的水平。

哈祖斯預計，美聯儲將在1月暫停降息週期，隨後在3月和6月實施降息，從而將聯邦基金利率推低至3%-3.25%的最終水平（目前爲3.75%-4%）。

通脹將如何影響美聯儲政策？

高盛的經濟學家認爲，美國通脹上升會破壞他們對聯邦基金利率的預測的風險有限。

根據美聯儲工作人員的估計，9月份核心個人消費支出（PCE）物價指數同比通脹率持穩於2.8%。這是在關稅導致通脹上升以及股市收益帶來一些影響的情況下取得的。

哈祖斯寫道，這意味著潛在通脹已降至2%左右，一旦關稅傳導效應在2026年年中結束，實際核心PCE通脹應會回落。這是基於假設關稅不會產生大的第二輪效應（目前尚無跡象），且股市保持穩定。

美國就業市場是否在走弱？

聯邦基金利率的降幅超過高盛研究團隊預測的可能性，看起來比通脹上升的風險更爲顯著。儘管9月非農就業人數增加了11.9萬人，強於預期，但高盛研究團隊估計，潛在的就業增長趨勢僅爲3.9萬人（截至9月）。其他替代指標顯示，10月份就業崗位再次出現流失。

儘管首次申請失業救濟人數處於低位，但高盛研究團隊裁員追蹤指標中的其他組成部分近幾個月已顯著上升。哈祖斯寫道：“這可能意味著勞動力市場的疲軟變得過於根深蒂固，無法被溫和的週期性增長加速所遏制。”

他寫道，受過大學教育的勞動者就業市場走弱尤其值得關注。截至9月，25歲及以上大學畢業生的失業率爲2.8%。儘管這聽起來可能不算太嚴重，但相比其2022年的低點仍高出約50%。與此同時，20至24歲大學畢業生的失業率已攀升至8.5%，較2022年的低點上漲了70%。

大學畢業生佔美國勞動力總量的40%以上，並估計佔美國勞動收入的55%至60%。

哈祖斯寫道：“這一關鍵人羣就業機會的進一步惡化，或許反映了人工智能和其他效率提升措施的影響，可能會對消費者支出造成不成比例的負面影響，並最終促使（美聯儲）實施更進一步的降息。”