華爾街兩大巨頭力挺：AI絕非互聯網泡沫翻版，但需警惕短期巨震

華爾街兩家最大的公司表示，人工智能熱潮遠非投機狂熱。貝萊德和美國銀行表示，這一週期是由真實的企業投資、盈利和生產力增長驅動的，而不是那種定義了2000年代初互聯網泡沫的非理性繁榮。

貝萊德智庫負責人Jean Boivin在週二的媒體圓桌會議上表示，“我們認爲泡沫框架在這個階段對投資者來說並不那麼有用，我們要避免僅僅把一切都放在一種後視鏡式的指標或評估上，”他繼續說道，並指出鑑於建設仍在以“前所未有”的規模和速度展開，將AI熱潮描述爲泡沫是“不完整的”。

Boivin還指出了當今市場中存在的健康懷疑態度。“關於泡沫潛力的討論如此之多……人們意識到了風險，”他說。“只有當沒有相關討論時，我們才應該更加擔心。”

“與AI建設相關的資本支出雄心是如此之大，以至於微觀即宏觀，”該公司在其展望中寫道，預計到2030年全球企業支出計劃將在5萬億至8萬億美元之間，其中大部分在美國。

貝萊德補充道，“投資者面臨的挑戰是：協調巨大的資本支出計劃與潛在的AI收入，它們的數量級會匹配嗎？”

該公司還指出了建設的物理限制，從算力到電網，並指出到本十年末，AI數據中心可能會消耗美國15%至20%的電力。這使得建設既具有變革性又具有脆弱性：“這種支出的前置對於實現最終收益是必要的，”貝萊德寫道。

貝萊德表示，這些壓力是結構性轉變的一部分，並認爲AI正在幫助推動股市創下歷史新高，該行“保持風險偏好，並將AI主題視爲美股的主要驅動力。”

從泡沫到“顛簸”

美國銀行也表達了類似的基調，但對繁榮的下一階段可能如何發展發出了更明確的警告。

“這是2000年嗎？我們在泡沫中嗎？不，”美股及量化策略主管Savita Subramanian在週二的美國銀行展望電話會議上表示。“AI會繼續不受限制地領跑嗎？也不會。”

Subramanian認爲當前的環境更多的是一種暫停，而不是崩潰的開始，她將其描述爲一個潛在的顛簸，即資本支出超過了收入增長。投資與貨幣化之間的這種滯後，特別是圍繞電力和基礎設施瓶頸的問題，可能會在短期內驚嚇到投資者。

部分風險已經出現在資產負債表上。根據美國銀行的數據，過去一年，超大規模企業的資本支出已升至經營現金流的60%，高於十年前的30%，但仍遠低於互聯網時代140%的峯值。

該公司還預測，隨著建設的繼續，來自微軟、亞馬遜、谷歌、Meta和甲骨文等公司的超大規模支出將在2025年達到4000億美元，在2026年達到5100億美元。

但這種近期的謹慎並不意味著與2000年的比較是成立的。Subramanian承認，廣度確實“與2000年相似”，但她指出了這次的幾個關鍵不同點：股票配置遠低於互聯網時代，盈利增長支撐了更高的估值，IPO規模較小，且對無利可圖公司的投機遠不如1990年代末那樣極端。

這些差異支撐了美國銀行長期的看漲觀點。該公司預計標普500指數將在2026年底達到7100點，這一目標位於華爾街預測範圍的保守一端，遠低於加拿大皇家銀行的7750點和德意志銀行的8000點等更堅定的預測。