美銀無視壞數據：“K型”分化不會帶崩美國經濟！

華爾街越來越多的聲音警告稱，美國經濟正呈現出日益明顯的“K型”走勢：高收入家庭正在推動消費，而低收入消費者則在爲負擔能力而掙扎。

這一現象與投資者在股市中觀察到的情況如出一轍：儘管其他板塊表現滯後，大型科技股仍繼續拉動主要股指上揚。

令人擔憂的是：這兩種現實究竟能共存多久，纔會導致某種平衡被打破？

“我不認爲這兩種情況會永遠共存，”美國銀行資深美國經濟學家阿迪蒂亞·巴維（Aditya Bhave）本週在該行的2026年展望電話會議上表示。“我們的觀點是，在‘K型’的頂端崩潰之前，底端就會先企穩。這正是我們對經濟持較樂觀觀點的基礎。”

美銀目前預計2026年實際GDP增長率爲2.4%，這一預測高於市場共識，該行認爲這與經濟避免衰退的預期相一致。

巴維承認，在數據看起來很差的這一時間點，做出如此樂觀的判斷，確實顯得有些反直覺。

根據Challenger, Gray & Christmas公司的數據，11月份的計劃裁員人數創下自2022年以來的同期新高。此外，11月私營部門就業人數意外減少3.2萬人，其中小企業受創最重，這是實體經濟分化的又一跡象。

不過他也表示，美銀的觀點歸結爲一個簡單的判斷：“首要問題是，會不會發生衰退？既然我們的答案是‘不會’，那麼增長率高於2%的可能性就遠大於低於2%，這就是我們將預測定在2.4%的原因。”

巴維強調，“富人與窮人”的分化確有其事，但這在短期內未必會破壞經濟穩定。高收入家庭在服務業上的支出明顯更多，而服務業主導著美國就業市場。儘管信號參差不齊，但有一項數據指向經濟持續具有韌性：週四公佈的初請失業金人數降至三年來的最低點。

“我們要減少悲觀情緒的一個理由如下：誰在服務業上花錢更多——是高收入人羣還是低收入人羣？實際上是高收入人羣，”他說。“所以，如果你拿出一美元的支出，並告訴我是由高收入家庭消費的，我會說這筆錢更可能是花在了服務業上。”

巴維指出，這一點至關重要，因爲“美國每6個工作崗位中就有5個屬於服務業”。在非必需服務上的支出增加，“實際上可能會對勞動力市場提供更多支撐”，並“增加勞動力市場企穩的幾率”。

梅西百貨（Macy’s）首席執行官託尼·斯普林（Tony Spring）表示，該零售商正受益於這種K型動態，尤其是在其旗下的布魯明戴爾百貨（Bloomingdale’s），該公司第三季度銷售額同比增長了9%。

斯普林表示，儘管低收入家庭正在縮減開支，但只要覺得物有所值，高收入消費者仍願意大手筆消費。

但這種分化也凸顯了巴維正在關注的風險——特別是“K型頂端”最終是否會斷裂。

“‘K型頂端’發生崩潰是風險情境，這可能是因爲市場遭受某種衝擊，或者是勞動力市場疲軟的勢頭木已成舟，最終導致經濟陷入衰退。”

儘管如此，他強調經濟已經表現出了比許多人預期更強的韌性。“我不希望對經濟前景一片悲觀，”巴維說。“我知道外面有很多負面情緒，但我認爲也有一些積極的故事值得我們關注。”

其中包括：高端消費的強勁表現，以及美銀實時信用卡數據中的令人鼓舞的信號，巴維稱這一趨勢“今年確實讓我們印象深刻”。

在其最新數據中，該行指出感恩節前後的假日信用卡消費較爲疲軟，但早期的需求比預期堅挺 ，特別是在線消費和非必需服務方面。

此外，根據Adobe Analytics的數據，黑色星期五的在線銷售額達到創紀錄的118億美元，比去年增長超過9%；網絡星期一的銷售額同比增長7.1%，達到142.5億美元。

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