9月PCE數據來襲！美聯儲面臨攤牌時刻，美股 “成敗之日”已

schedule 2025/12/05 14:16:02

隨著本週五這一關鍵時間節點的臨近，華爾街的目光集體鎖定在即將發佈的9月個人消費支出（PCE）物價指數上。

作爲美聯儲最青睞的通脹指標，這份報告不僅是自9月下旬以來官方發佈的首份通脹讀數，更被視爲美股市場能否打破近期震盪格局、確立未來走向的“定海神針”。

由於此前政府停擺導致數據發佈延遲，市場積壓了大量的不確定性。投資者、分析師乃至美聯儲官員本身，都迫切需要這份遲到的報告來釐清經濟迷霧。

FactSet等多家機構預測，通脹壓力依然頑固，甚至在某些維度上有所回升。具體預測數據如下：

整體PCE年率預計將錄得2.8%，較8月份的2.7%小幅反彈。如果這一預測成真，這將是自2024年4月以來的最高水平；PCE月率預計將錄得0.3%，與前值持平。

剔除食品和能源的核心PCE年率預計將錄得2.9%，與前值持平；核心PCE月率預計將錄得0.2%，與前值持平。

如果不幸言中，這將標誌著核心PCE通脹率已連續55個月高於美聯儲設定的2%年度目標。

通脹反彈的推手

儘管美國通脹在疫情期間飆升後一度回落，但在今年再次出現抬頭跡象。分析指出，特朗普推行的“解放日”關稅政策是推高價格的重要因素。

商家爲了轉嫁進口稅成本，紛紛提高了商品價格，這直接反映在了消費者支付的賬單上。儘管BNY Investments首席經濟學家Vincent Reinhart認爲這些關稅可能是一次性事件，尚未造成經濟學家擔心的全面通脹衝擊，但它無疑增加了短期內的價格粘性。

美國銀行的經濟學家在週三發佈的評論中給出了更爲悲觀的長期預測：他們預計核心PCE通脹率在2026年第三季度之前都將維持在3%以上，且在2027年之前都無法回到2%的目標下方。這意味著通脹可能會在未來數月甚至數年內持續高於目標。

這份PCE報告不僅是一份經濟體檢單，更是美聯儲下週議息會議前的最後一塊拼圖。目前，美聯儲正處於其國會授權的“雙重使命”——保持低通脹和高就業——的激烈拉鋸戰中。

一方面，通脹數據依然“火熱”，遠高於目標，這通常需要高利率來抑制；另一方面，勞動力市場卻發出了令人不安的信號。

雖然週四的初請失業金人數有所下降，顯示勞動力市場仍具韌性，但ADP此前發佈的私營部門就業報告顯示，美國經濟在11月意外減少了3.2萬個工作崗位。

儘管通脹頑固，但就業市場的疲軟跡象讓“降息派”在辯論中佔據了上風。美聯儲在此前兩次會議上均降息25個基點，市場廣泛預期下週將再次降息，目前CME數據顯示概率約爲87%。

如果週五的PCE數據證實通脹正在溫和下降（或符合預期），將爲美聯儲官員提供更多降息的掩護，市場對12月降息的押注將進一步鞏固。如果數據意外“爆表”，不僅會削弱降息的理由，甚至可能迫使美聯儲將利率維持在當前的3.75%-4%區間不變。

值得注意的是，由於政府停擺導致數據發佈延遲，這批9月份的數據現在看來已經有些“過時”（滯後了三個月）。

BNY Investments的Reinhart指出，美聯儲官員可能會對這些舊數據持保留態度，“保持一定距離”。但他也承認，如果數據出現巨大偏差，依然會產生實質性影響。

在報告發布前夕，美股市場表現得小心翼翼。週四，美股主要股指在盈虧平衡點附近徘徊。道瓊斯指數下跌0.1%，標普500指數微漲0.1%，納斯達克指數上漲0.2%。市場彷彿屏住了呼吸，等待週五的宣判。

目前的市場格局極爲微妙，標普500指數此前在10月下旬觸及6890點的高位，隨後回落，近期又逼近歷史高點。市場被兩股力量來回拉扯——一邊是對大型科技公司在AI數據中心上過度支出的擔憂，另一邊是對美聯儲降息以支撐經濟增長的期待。

RBC策略師Lori Calvasina表示，自2020年中期以來，標普500指數的走勢與降息預期高度正相關。如果PCE降溫，美股將迎來普漲。反之，美股將面臨拋壓。

小盤股對利率極度敏感，因爲它們更依賴債務融資。降息預期的升溫直接推動了其反彈。代表小盤股的羅素2000指數週四上漲0.7%，創下今年第七個收盤紀錄。

此外，住房需求直接取決於抵押貸款利率，PCE數據將直接影響該板塊是重回高點還是再次跳水。

像英偉達這樣的芯片巨頭以及VanEck半導體ETF也面臨巨大波動。低利率環境有利於大型科技公司繼續舉債投資數據中心和芯片；反之，高利率將增加融資成本，抑制AI資本支出。