“打臉”華爾街樂觀派！ADP首席經濟學家：就業市場疲軟將是2

儘管2025年經歷了諸多動盪，但實際情況還算不錯：標普500指數上漲超過17%；在關稅衝擊之下，通脹並未飆升，失業率也保持穩定。

因此，分析師和投資者普遍對2026年感到樂觀——畢竟，自疫情以來，美國經濟的表現一直好於預期，那麼面對鉅額財政刺激，爲何不採取看漲立場呢？

然而，在相對強勁的宏觀經濟圖景之下，裂縫正開始顯現。看看美聯儲本週決定降息的舉動就知道了，在美聯儲主席鮑威爾所稱的“低招聘、低裁員”經濟中，就業市場正顯現出一些疲軟跡象。

根據ADP首席經濟學家內拉·理查森（Nela Richardson）的說法，這種疲軟很可能成爲2026年的常態。ADP對經濟的看法在今年變得越來越重要，部分原因是政府停擺，導致公共就業增長數據未能公佈。在這種空白期，ADP發佈了私人就業增長數據洞察。

與華爾街的經濟學家同行不同，理查森表示：“我們正在實時追蹤變化——這是私人就業增長數據所能達到的最高頻率，而且我們沒有在數據中看到2026年這種如此樂觀的景象。我認爲，（當人們）指出明年勞動力市場有所改善時，他們是在強調宏觀經濟中的幾點因素，而我們正在關注私人就業的這一非常精細的數據集。”

理查森表示：“美聯儲可能強調幾次降息、可能強調財政方面的一些稅收優惠，或強調人工智能和投資的回報——當然，他們可能還會補充一些貿易政策的清晰度，並解決一些宏觀（問題）。所有這些都是極好的因素，但它們需要更長的時間才能滲透到小微企業。”

理查森指出，她公司最新的就業報告顯示：11月份美國私人就業崗位減少了3.2萬個，主要由小企業疲軟所致：擁有1至19名員工的公司裁減了4.6萬個崗位；擁有20至49名員工的公司裁減了7.4萬個崗位；擁有500名以上員工的公司反而增加了3.9萬名員工。

理查森補充道：“小微企業在就業中佔了很大一部分，但這些小微企業正在做出微小的調整，並且它們都朝著同一個方向變動。這可能小到一家麪包店不僱用兩名青少年，或者一個季節放棄一名送貨司機，這並不意味著這是一次大規模的裁員，只是這裏或那裏沒有替換一名員工，而這些變化累積起來就相當可觀。”

理查森表示，華爾街看好的樂觀前景主要由宏觀因素驅動，但實體經濟的根基——小微企業——仍然受制於微觀層面的壓力，這些壓力正在累積成就業市場的疲軟。她說：“當你爲小微企業做出微觀的調整和微觀的決定，那麼這些宏觀驅動因素就不太可能影響你的行爲模式。”

勞動力市場的“遊戲規則”正在以空前的速度快速變化，這給新進入者（尤其是畢業生和求職者）帶來了巨大的、不斷升級的挑戰，使得2026年的就業圖景更加複雜。

理查森說，這些轉變並非憑空發生，而是過去五年趨勢的累積。所謂的“大辭職”和混合工作模式的發展是其中的主要因素。例如，混合工作意味著競爭池迅速擴大，招聘經理不再受限於某個地理區域。

同樣，理查森補充道：“‘大辭職’意味著人們能夠提出自己的條件。這意味著混合工作、更高的薪水和獎金，以及各種晉升都在那個時期發生。”

這些因素意味著市場新進入者的目標不斷變化：“甚至不是一代人與一代人之間的問題，”理查森說。“你三四年前畢業的哥哥姐姐所處的就業市場，現在甚至都不是那個就業市場了。”