高盛警告：美股投資者不再爲裁員公告“買單”

過去，當美股上市公司宣佈裁員時，股價通常會上漲。但高盛表示，這種情況已不復存在。

在過去，如果公司宣佈裁員是出於提高生產力或節省成本的考量，股價通常會做出非常積極的反應。然而現在，企業在發佈此類公告後，其股價表現反而落後大盤2%。

看來，股票市場已經停止獎勵那些進行裁員的公司。即便公司給出的理由聽上去很正面，市場依然會懲罰其股價。

高盛分析師Elsie Peng認爲，這是因爲投資者對公司給出的裁員理由愈發持懷疑態度。在週一發佈的一份報告中，Peng分析了公告後的股價走勢，並指出：投資者可能擔心所謂的“生產力提升”其實只是煙霧彈，用來掩蓋運營表現中的負面信號，例如利息支出上升或盈利能力下降。

Peng解釋道，2025年勞動力市場的疲軟主要體現爲招聘處於低位。儘管傳統的裁員指標——如初請失業金人數或職位空缺和JOLTS數據中的裁員率——仍然保持在低位，但許多第三季度的財報電話會議都暗示未來可能會增加裁員。管理層通常聲稱，這些裁員是爲了利用人工智能（AI）來降低勞動力成本。

高盛發現，近期的趨勢是，公司往往將裁員歸因於由自動化和技術進步推動的“良性”重組計劃。雖然這類公司的股價表現落後大盤2%，但那些明確告訴投資者裁員原因是“重組”的公司，跌幅更爲慘重，平均跑輸大盤7%。

高盛的報告顯示，無論給出何種解釋，近期宣佈裁員的公司與同行業可比公司相比，今年的資本支出、債務和利息支出的增長都更高，而利潤增長則更低。

因此，研究表明，推動裁員的可能並非首席執行官們給出的那些無關痛癢的理由，而是更令人擔憂的財務因素。

不過，Peng同時也強調，高盛的股票和信貸分析師認爲，即便裁員範圍擴大，其暗示的整體經濟風險也是有限的。他們認爲，目前企業資產負債表總體健康，且利潤率大體上處於高位。