被低估的軟件股，正在成爲AI下一階段的主戰場

當前，軟件股或許並非參與AI交易的熱門選擇，但這一情況可能即將改變。

由於擔心AI會損害其商業模式，Salesforce(CRM.N)和ServiceNow(NOW.N)等知名軟件股今年已下跌超過20%。儘管甲骨文(ORCL.N)和微軟(MSFT.O)的股價表現較好，年內仍保持上漲，但它們仍然跑輸了標普500指數。

滙豐銀行分析師史蒂芬·貝爾西（Stephen Bersey）認爲，隨著AI交易的基礎設施階段趨於成熟，轉變即將到來。他相信，這四隻被忽視的股票將引領將代理式AI嵌入軟件應用的潮流，並很快反彈。滙豐銀行對所有這些股票均給予買入評級。

“AI的實質性產品化將主要來自軟件領域，”貝爾西在週二的一份報告中寫道，

“我們認爲2026年將是投資者開始將焦點從硬件轉向軟件持倉的一年。”

貝爾西預見一股“巨大的AI浪潮”，這將有利於那些已經掌控企業數據的供應商。這對於甲骨文來說可能是一個競爭優勢，它通過其數據庫軟件產品存儲著海量的敏感業務數據。甲骨文已開發出向量化數據庫，這意味著它能將複雜的業務數據翻譯成AI模型易於理解和搜索的數值語言。

儘管甲骨文股價近期遭遇拋售，但貝爾西認爲負面情緒來自那些尚未完全理解甲骨文“數據主導地位”重要性的投資者——當企業希望利用已存儲在甲骨文處的現有數據訓練AI代理時，這種地位至關重要。

貝爾西預計，從2025年到2030年，甲骨文的每股收益將以每年超過25%的速度增長。他給出的目標價爲364美元，幾乎是當前水平的兩倍。

根據貝爾西的觀點，微軟在獲取其企業客戶數據方面也具備優勢。他寫道，微軟正在構建一個龐大的“代理生態系統”，以幫助企業大規模部署AI代理。其近期與英偉達(NVDA.O)和Anthropic達成的450億美元協議，使公司能夠爲其Azure雲計算客戶提供更多模型選擇。上個季度，微軟報告Azure實現了40%的同比增長。貝爾西給出其目標價爲667美元。

純粹的軟件股今年舉步維艱，因爲投資者在尋找更確鑿的證據證明AI能幫助這些公司提高收益。此次拋售創造了以低廉價格買入Salesforce股票的機會，貝爾西寫道，該公司“被顯著低估”。他給出的目標價爲336美元。

該公司的Agentforce產品允許企業構建能夠解決客服工單或評估銷售線索而無需人工干預的自主代理。12月初，Salesforce報告的經營利潤和每股收益超出市場普遍預期，並暗示營收增速可能在12至18個月內重新加速至兩位數增長。

根據貝爾西的觀點，提供管理數字工作流程平臺的ServiceNow是AI交易的另一位軟件受益者。該公司旨在實施AI治理工具。ServiceNow在今年早些時候推出了“AI控制塔”功能，允許管理層追蹤在全公司範圍內運作的AI代理。

然而，本週有傳言稱該公司可能收購網絡安全公司Armis，導致其股價遭受重挫。投資者擔心ServiceNow可能爲了追逐增長而支付過高對價，同時分散其核心業務的資源。

貝爾西給出其目標價爲1,332美元。ServiceNow的股票將於12月17日收盤後進行5比1的拆股。