日本債市突然沸騰！外資單週爆買1.4萬億日元，家庭存款正上演

海外投資者上週購入了八個月來最大規模的日本債券，因收益率上升吸引了海外需求。

日本財務省週四公佈的初步數據顯示，淨購買額總計達1.41萬億日元（約合91億美元），創下自4月11日當週結束以來的最高水平。在12月11日進行的20年期日本國債拍賣中，需求同樣明顯，投標倍數攀升至五年高位。

受數十年高位的收益率以及通過日元對沖獲得的額外回報吸引，海外資金有望在今年創下至少自2005年以來日本國債的最大年度購買規模。隨著日本央行通過量化緊縮逐步退出市場，外國投資者正日益填補這一空缺——這一轉變可能給曾經平靜的市場帶來更多波動。

“由於收益率已達到足夠高的水平，海外投資者對日本債券的需求有所增加，” 東京青空銀行首席市場策略師諸我昭（Akira Moroga）表示。“即使日本央行繼續加息，超長期收益率可能也已處於足夠高的水平。”

根據經濟學家的預測，日本央行預計將於週五將其政策利率上調25個基點至0.75%。隔夜指數掉期交易表明，到2026年10月前，該央行或將再次加息。

日本財務省的周度數據未包含按債券類型、投資者類別或地理區域劃分的詳細信息。

日本個人國債銷售創2007年以來新高，利率攀升引發家庭資金大轉移

財務省數據顯示，隨著日本央行開始收緊政策，攀升的利率正吸引家庭資金流出銀行存款，今年面向個人投資者的日本國債銷售額已突破5萬億日元（約合320億美元），創下2007年以來最高水平。

財務省數據顯示，1月至12月的發行總額約爲5.28萬億日元。11月發行的五年期零售國債票息爲1.22%，幾乎是去年0.46%票息的2.7倍。

隨著日本央行縮減其超寬鬆政策下的大規模債券購買，家庭在日本國債市場中正扮演更積極的角色。更高的收益率以及產品幾乎對本金無風險的安全性正在重新激活市場需求。

日本交易所擬重振20年期國債期貨市場，波動加劇催生流動性改革

隨著全球第三大債券市場波動性飆升，推動相關合約交易量達到創紀錄水平，大阪交易所股份有限公司（Osaka Exchange Inc.）正考慮進行調整，旨在提升外資對其20年期日本國債期貨的參與度。

交易所數據顯示，該產品的未平倉合約在第三季度躍升至14762份——這是該產品推出以來首次出現有意義的增長，截至12月10日，第四季度進一步上升至23842份。日均成交量也呈現相似趨勢，截至同一日期攀升至1873份合約。

儘管如此，外資參與度仍然較低，約佔總交易量的10%，而流動性極高的10年期期貨合約的外資參與度超過70%。

這家日本交易所集團公司的子公司正在與相關利益方商討，以改革其於2022年爲20年期國債期貨推出的做市商計劃，該計劃未能吸引到足夠的參與。“該方案已經過時了。如果可能，我們希望重新制定，”大阪交易所衍生品市場企劃部部長花川明弘（Akihiro Hanawa）本週在接受採訪時表示。“擴大20年期期貨市場的流動性對我們而言至關重要。”

20年期日本國債期貨最初於1988年推出，在2002年至2014年間交易被暫停。即使在重新上市後，流動性仍然匱乏，日成交量經常低至可以忽略不計，未平倉合約也維持在近乎微不足道的水平。因此，市場參與者基本上忽略了該產品，轉而依賴10年期期貨作爲日本國債的主要對沖工具。

現在，隨著日本央行政策正常化、財政不確定性以及超長期日本國債波動性重現，市場對額外長期對沖工具的需求正在顯現。

“我們希望爲20年期日本國債期貨打造與10年期期貨相同的生態系統，”花川表示。“外資投資者在20年期期貨市場有更大的參與空間。”

他表示，如果20年期合約的流動性持續深化，大阪交易所可能會進一步推出新的長期日本國債產品，包括潛在的30年期期貨合約。“但我們必須先激活20年期日本國債期貨市場，否則存在同類產品相互蠶食的風險。”