美國11月CPI爆冷，美聯儲鴿派將佔上風？

北京時間週四21:30，美國11月未季調CPI年率錄得2.7%，低於市場預期的3.1%；未季調核心CPI年率錄得2.6%，同樣不及市場預期的3%，爲2021年3月以來新低。美國11月CPI兩個月累計漲0.204%，11月核心CPI兩個月累計漲0.159%。由於政府此前的關門，美國勞工統計局取消了10月份的CPI報告，因此該機構今天沒有公佈月度通貨膨脹率。

美元指數短線下挫22點，最低至98.20。現貨黃金短線上揚16美元，最高至4336美元/盎司。非美貨幣對普漲，歐元兌美元走高近30點，美元兌日元短線下挫近40點，最低至155.34。

在11月CPI公佈後，美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲1月份降息的可能性從26.6%上升至28.8%，市場預期到2026年底政策將再放鬆3個基點，預計明年美聯儲的寬鬆幅度爲62個基點。

Investinglive分析師Adam Button評美國11月CPI數據時表示，“這份報告出人意​​料地疲軟，但數據收集過程中存在一些問題，因此可能會受到質疑。美國勞工統計局（BLS）假定由於政府停擺，10月份的消費者物價指數（CPI）爲零。我認爲大多數經濟學家都忽略了這一點，但瑞銀指出了這一點，並表示這將導致報告數據出現27個基點的下行偏差。如果剔除這一因素，實際數據應該接近3.0%。”

分析師Anstey表示，CPI數據低得驚人。美國股指期貨正在上漲，國債價格則進一步攀升。儘管從現在到美聯儲明年1月的下一次利率決議之前，還有大量數據有待公佈，但這份CPI報告——假設所有細分數據都與我們看到的整體數據一致——無疑會將2026年進一步降息提上議事日程。不過，投資者很可能考慮到，距離美聯儲明年1月28日的利率決定，還有很長的路要走。

分析師Curran表示，一個直接的結論是，這些數據確實將通脹敘事牢牢推向了鴿派陣營。儘管這份通脹數據存在噪音，但如果這種趨勢持續下去，那麼美聯儲內部的辯論將變得截然不同。

美國利率策略師Ira Jersey也認爲，低水平的CPI年率數據將讓美聯儲內部的鴿派更易於論證，如果12月經濟數據疲軟，便應進一步降息。在最初的倉位平倉操作後，這應該會引發一定程度的收益率曲線牛市趨陡。

Annex Wealth Management首席經濟策略師布萊恩·雅各布森表示，一些人可能會將這份通脹降溫報告視爲“比往常更不可靠”而置之不理，但忽視它需自擔風險。他指出，租金成本和二手車價格等其他指標，都與“舊有的通脹驅動因素已非當前通脹源頭”這一說法相符。當前通脹的源頭非常明顯，但在消費者籃子中佔比不大。美聯儲可能會將失業率的上升和溫和的通脹數據視爲再次降息的理由。

凱投宏觀表示，最新的CPI數據確實可能反映了通脹壓力的真實回落，但如此突然的停滯——尤其是在房租等更具持續性的服務業分項中——是非常不尋常的，至少在不發生經濟衰退的情況下是如此。“我們的結論是，看起來我們都得等到下月公佈12月數據時，才能驗證這究竟是統計上的異常波動，還是真正的通脹回落。”

就業市場方面，今日同一時刻公佈的美國至12月13日當週初請失業金人數錄得22.4萬人，低於預期的22.5萬人，前值由23.6萬人修正爲23.7萬人。這扭轉了前一週的激增趨勢，表明12月份勞動力市場狀況保持穩定。

近幾周來，失業金申請人數波動較大，反映出感恩節假期前後數據調整的挑戰。勞動力市場整體狀況變化不大，僱主不願增加招聘，但也沒有進行大規模裁員。經濟學家表示，美國總統特朗普實施的大規模關稅對企業造成了意想不到的衝擊，企業因此縮減了招聘規模。