美國步入“無就業擴張期”，2026年就業市場或更低迷！

美國就業市場在2025年急劇惡化，而且新一年的招聘活動似乎也難以火熱起來。一些分析師甚至懷疑，經濟正演變爲所謂的“無就業增長的擴張”。換句話說，經濟雖然在增長，但淨增就業崗位卻寥寥無幾。

Brown Brothers Harriman的首席投資策略師克萊蒙斯（Scott Clemons）表示：“2026年的就業增長可能會比2025年及之前的擴張年份更加低迷。”

從最新的勞動力市場數據來看，情況起初似乎並不算糟糕。受到政府停擺影響而推遲發佈的11月就業報告顯示，從9月到11月，美國私營部門平均每月增加7.5萬個就業崗位。這比6月至8月期間平均每月1.3萬個的增幅有了顯著改善。

儘管失業率升至4.6%的四年高點，但經濟學家表示，這可能只是暫時現象。他們認爲，政府停擺造成的扭曲，以及春季約16萬名接受買斷方案的聯邦僱員延遲離職，都影響了數據表現。牛津經濟研究院的高級經濟學家馬丁（Matthew Martin）指出：“失業率雖然在上升，但勞動力市場並未崩潰。”

事實上，即便失業率爲4.6%，從歷史角度看依然處於極低水平。而且在美國曆史上，只要失業率未突破5%，就從未發生過經濟衰退。紐約聯儲主席威廉姆斯上週五表示，勞動力市場完全沒有出現劇烈惡化的跡象。

如果不計入新冠疫情期間，2025年私營部門創造的新增就業崗位（截至11月爲78.6萬個）是16年來的最低水平。在其他年份，新增就業人數通常是這一數字的2到3倍。不僅如此，2025年幾乎所有的新崗位都集中在兩個領域：醫療保健和社會服務（如兒童和老年護理）。

幾乎沒有其他行業在增加人手，這種情況非常罕見。此外，招聘率甚至可能已經低於所謂的“盈虧平衡率”，即經濟爲吸收所有新進入勞動力市場的人羣（包括畢業生、移民、重返職場的母親和尋求增收的退休人員）而必須創造的崗位數量。當招聘人數低於盈虧平衡率時，失業率往往會上升，並向公衆傳遞有關經濟的負面信號。

目前的招聘人數是否已經低於盈虧平衡率？答案是不一定。

首先，盈虧平衡率是一個動態目標。華爾街和美聯儲的大多數預測將其設定在每月4萬至6萬個崗位之間。如果確實如此，經濟每月只需產生約6萬個新崗位即可維持失業率不變。但美國民衆並不樂觀。密歇根大學12月的消費者信心調查顯示，絕大多數人認爲2026年失業率將進一步攀升。

懷疑就業市場前景的理由有很多。首先，許多公司在疫情後存在過度招聘的情況。近期，高關稅和其他白宮行動增加了企業的不確定性。如果企業不確定關稅成本及其對銷售的影響，又怎麼會貿然僱人？

同時，對移民的打擊縮小了勞動力供給。即便企業想招聘，人選也變少了，尤其是在酒店和餐飲等低門檻行業。最後，人工智能的日益普及可能正在抑制對更多員工的需求。

不過，並非所有的預測都如此悲觀。一些分析師認爲，2026年經濟環境的改善將帶來穩定甚至更強勁的就業創造。

他們的依據是什麼？這些分析師指向了特朗普政府實施的減稅和減少監管政策。他們指出，關稅可能會被取消或放寬，從而爲企業的招聘決策提供更高的清晰度。

美聯儲方面，自9月以來已三次下調基準利率，試圖爲冷清的勞動力市場升溫，且2026年可能會有更多降息。無論悲觀還是樂觀的觀點孰對孰錯，唯一可以確定的是：美國每年新增200萬個就業崗位的日子短時間內不會再現。

從2011年到2024年，除了2020年暴發疫情外，美國幾乎每年的新增就業人數都在200萬左右或更多。