特朗普的“黃金時代”已至，但僅限於前10%的富人
特朗普重返白宮第一年的經濟表現超出了預期。不過，這主要是針對美國最富有的家庭而言的。
根據加拿大皇家銀行（RBC）的數據，2025年上半年，美國收入前10%的羣體消費了20.3萬億美元，幾乎與其餘所有人的支出總和（22.5萬億美元）持平。股市的繁榮、房地產價格的居高不下以及富人薪資的穩健增長，助推了這股消費熱潮。美國銀行（Bank of America）表示，其頂級賬戶持有者的實得工資在過去一年增長了4%，而較貧困家庭的收入增長僅爲1.4%。
這種消費能力讓特朗普經濟保持了強勁動力。美國商務部週二報告稱，得益於個人消費激增，美國第三季度經濟以4.3%的驚人速度增長。特朗普稱這一跡象表明“特朗普經濟黃金時代正全速前進”。
但這些強勁的數據掩蓋了富人主導經濟增長的程度。雖然從曼哈頓到南佛羅里達的商界領袖對前景普遍看好——棕櫚灘商會主席道格拉斯·埃文斯（Douglas Evans）稱“這裏簡直就是‘咆哮的二十年代’”——但大多數選民並不認同這一觀點。
在一項接一項的調查中，大多數美國人表示，生活成本上漲和就業市場疲軟帶來的壓力讓他們不堪重負。波士頓聯儲指出，低收入消費者的信用卡債務水平比疫情前“大幅”增加。
儘管經濟增長和資產價格飆升，特朗普的支持率卻在下滑。對他的一些盟友來說，這令人費解。
“我對關於負擔能力的整個爭論感到困惑。我簡直無法理解，因爲現在的經濟真的非常強勁，”曾協助政府傳遞信息的前特朗普顧問、經濟學家史蒂芬·摩爾（Stephen Moore）表示，“如果過去六個月的趨勢持續下去，民主黨人將越來越難維持‘經濟不好’這套說辭。”
誠然，許多反映經濟廣泛健康的傳統特徵確實存在。華爾街銀行和律師事務所的業務蓬勃發展，投資者將數千億美元投入高風險的人工智能初創企業，催生了一批新的億萬富翁。據估計，2025年的併購活動將達到2.3萬億美元，比去年躍升49%，而由此產生的收益不成比例地流向了高淨值投資者。第三季度企業利潤飆升超過1660億美元，遠高於前三個月報告的68億美元增幅。
儘管消費者調查傳達出悲觀情緒，但豪華酒店、瑞士手錶和高端信用卡的需求依然強勁。
高盛負責大銀行投資研究部門的董事總經理兼合夥人理查德·拉姆斯登（Richard Ramsden）本月早些時候告訴記者，銀行和資產管理公司的領導人認爲美國經濟基礎穩固，而關於所謂富人財務改善、窮人財務惡化的“K型經濟”敘事，“在某種程度上缺乏數據支持”。
雖然富裕消費者的支出更多，但美國銀行的數據發現，低收入家庭的支出增長仍爲正值。另外，儘管標普全球（S&P Global）的分析師預計明年消費者支出將放緩，但他們也表示美國家庭擁有“幾十年來最強勁”的資產負債表。
政府官員樂觀地認爲，如果特朗普的稅收政策——包括針對企業和小時工的新扣除項——能帶來更多招聘和更高的實得工資，公衆情緒將會改善。此外，人們還寄希望於諸如爲新生兒設立“特朗普品牌”投資賬戶以及擴大退休計劃投資產品等措施，能讓工薪階層美國人從華爾街的上漲中分得更多紅利。
曾在特朗普第一任期擔任首席戰略師的史蒂夫·班農（Steve Bannon）表示，特朗普需要“不斷強調”經濟正在擴張，並通過他七月通過的“大而美法案”中的供給側減稅來實現工資增長。
“強勁的經濟增長、更多更好的工作崗位、加薪——這就是MAGA支持者投票的原因，也是他們的期望，”班農在一次採訪中說。
如果經濟繼續沿著當前的軌跡發展，這一信息可能會顯得蒼白無力。
分析師警告稱，如果招聘保持緩慢且失業率（上個月小幅升至4.6%）繼續上升，消費者支出可能會疲軟。摩根大通研究所發現，今年的收入增長疲軟——尤其是對於年長工人而言——且該銀行賬戶持有者的餘額保持持平。代表消費信貸公司的美國金融服務協會本月早些時候警告稱，隨著次級借款人表現出壓力跡象，貸款機構正準備應對貸款表現惡化的情況。
上週在曼哈頓舉行的耶魯CEO峯會上，美聯儲理事沃勒——下一任央行行長的熱門人選——描述了自春季以來貧富差距是如何加速擴大的。
“工資沒漲。盈餘沒了。銀行賬戶現在的狀態更像是‘月光’，”這位前聖路易斯聯儲經濟學家告訴聚集在齊格菲爾德宴會廳的一衆企業高管。
“每個人都在談論金融條件有多寬鬆。對在座的各位來說確實寬鬆。我敢打包票，”他說，指的是高端消費者獲得信貸的便利性。“但如果你去我老家的普通社區、美國中部看看？那些人看不到廉價的融資。他們看到的是高房貸利率、高車貸利率、高信用卡利率。他們不會說融資很便宜。”
即便如此，特朗普政府官員仍對近期數據感到鼓舞，數據顯示過去一年非管理層工人的工資出現了有意義的增長。雖然情緒滯後，但這好於預期的假日零售旺季——以及大型零售商穩健的銷售增長——表明美國人仍在穩健消費。
中國財政部長貝森特的顧問約瑟夫·拉沃尼亞（Joseph Lavorgna）表示，如果通脹繼續下降，實際工資增長也將加速。
“對我來說，”拉沃尼亞說，“這是建立一個基礎更廣泛、更持久、而非僅僅專注於高端羣體的經濟的祕訣。”
