特朗普欲復刻拜登式大水漫灌，美聯儲“點陣圖”面臨政治強拆！

美國總統特朗普從不放過任何批評其前任的機會，但現在特朗普的一些經濟提議，聽起來卻越來越像拜登當年的那一套。

拜登上任之初，失業率居高不下，但美國整體經濟正從疫情中反彈，增速迅猛。在特朗普簽署上一輪刺激法案且美聯儲將利率降至零以提振增長僅一年後，拜登和民主黨控制的國會又通過了一項近2萬億美元的刺激計劃，其中包括向納稅人直接發放1400美元的支票。

民主黨人當時基本上無視了批評者的擔憂，即如此大規模的刺激可能會導致物價飆升。雖然這絕非唯一因素，但這些警告最終成真：2022年，通脹率創下了四十年來新高。

如今，特朗普面臨的經濟環境與拜登時期截然不同。負擔能力是當下的頭號難題，且利率水平顯著更高。但拜登初期和特朗普時期的經濟也有相似之處，包括就業市場疲軟與整體經濟強勁增長並存。美國商務部上週二報告稱，美國夏季國內生產總值（GDP）按年率計算增長了4.3%，爲兩年來最快增速。

這理應讓特朗普對他那套在強勁經濟中注入刺激（包括2000美元支票）並結合其最新推動的低利率政策的提議三思。正是這些選擇，被他和拜登的其他批評者指責爲助長通脹危機的元兇。

“特朗普規則”

特朗普上週在社交媒體上發佈了一篇長文，他將其稱爲“特朗普規則”。他表示，由他計劃很快提名的新任主席領導的美聯儲，應該降低利率以幫助保持股市和經濟的繁榮，即使這面臨刺激通脹的風險。特朗普發帖稱，“我希望我的新任美聯儲主席在市場表現良好時降低利率，而不是毫無理由地破壞市場。”

特朗普聲稱，強勁的股市每年可將經濟增長率提升高達20%。這是典型的特朗普式誇張，美國經濟從未在單年內增長超過9%，而過去四十年中最快的增長髮生在2021年（拜登的第一個任期），當時經濟從疫情中反彈，飆升了6.1%。

這也不符合經濟運作的原理：股市本身對經濟增長貢獻不大，它確實提升了富裕美國人的淨資產，但市場更多是投資者對經濟走向預期的反映，而非經濟引擎本身。

但特朗普的總體感覺沒錯：美聯儲傾向於在經濟過熱時加息，在經濟放緩時降息。反其道而行之，即在經濟快速增長時降息確實可能進一步推高經濟增長。

而經濟過熱的一個癥狀就是通脹。這正是美聯儲不按特朗普描述的方式行事的主要原因。

經濟學原理

供需法則解釋了爲何特朗普的經濟提議可能引發通脹：發放2000美元支票會刺激需求，卻不會增加供給。

根據教科書上的內容，這正是導致物價上漲的配方。當人們擁有更多可支配收入時，他們傾向於消費。如果供應商不根據增加的需求進行調整，就會造成某些商品的短缺，從而推高其價值並導致消費者面臨更高的價格。

如果美聯儲的利率制定委員會遵循新主席的指導，任命一位支持低利率的美聯儲主席也可能推高通脹。較低的利率可以降低企業的借貸成本，使公司有更多的資本進行支出。像消費者一樣，企業也可能引發供需失衡，物價也會隨之上漲。

美聯儲曾因維持低利率時間過長、對通脹危機反應遲鈍而廣受詬病。美聯儲主席鮑威爾曾稱通脹是“暫時性的”，辯稱物價上漲不需要美聯儲迅速回應——他後來承認這一決定是個錯誤。

如今，特朗普正在主張重演拜登時代的一幕：低利率、強勁增長以及補充美國人口袋裏的額外現金。

特朗普可能得償所願

但特朗普引入了一個拜登無需應對的複雜因素：歷史性的關稅。這使得物價居高不下。

關稅尚未引發經濟學家今年早些時候警告的那種失控通脹，但鮑威爾本月表示，關稅是通脹率仍高於美聯儲2%長期目標的唯一原因。11月美國消費者價格在過去12個月中上漲了2.7%。

特朗普承認，低利率和刺激措施可能會在未來造成問題：他上週表示，如果通脹因他推動的政策而成爲隱憂，美聯儲可以在“適當的時候”加息，但他說現在還不是時候。特朗普表示，在此期間，美聯儲應推動更多的增長。

“美國應該因成功而獲得回報，而不是被其拖垮，”特朗普寫道。“任何不同意我觀點的人都永遠別想當美聯儲主席！”

特朗普最終可能得償所願。外界普遍預計，爲了支持搖搖欲墜的就業市場，美聯儲將在2026年年中之前維持利率不變。但如果就業市場繼續疲軟，美聯儲可能別無選擇，只能降息，即使這要冒著物價上漲的風險。