美聯儲會議紀要透露降息分歧：多數官員預期繼續寬鬆，但時機與幅

根據聯邦公開市場委員會（FOMC）12月9日至10日會議的紀要，大多數美聯儲官員認爲，只要通脹隨著時間的推移而下降，進一步降息是合適的。然而，記錄顯示，官員們在何時降息以及降息幅度上仍然存在分歧。

這份紀要指出了政策制定者在最近一次決策中面臨的困難。該決定略微強化了市場預期，即美聯儲在2026年1月再次開會時將維持利率不變。

會議紀要寫道：“一些支持在此次會議上降低政策利率的官員表示，這一決定是‘微妙的平衡’，或者說他們本也可以支持維持目標利率區間不變。”

紀要發佈後，基於聯邦基金期貨合約的1月降息概率小幅降至約15%。

桑坦德美國資本市場首席美國經濟學家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示，在一個分歧嚴重的委員會中，投票贊成降息顯示了主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）持續的影響力。

“委員會本可以輕易地做出任何一種決定，而美聯儲最終放寬了政策，這清楚地表明鮑威爾主席推動了降息，”斯坦利在給客戶的報告中寫道。

官員們在本月初以9比3的投票結果，連續第三次將基準利率下調25個基點，至3.5%-3.75%的區間。理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）投票反對此行動，他支持降息50個基點；而芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）和堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密德（Jeff Schmid）則因主張維持利率不變而投了反對票。

針對2025年的利率預測則顯示出19位政策制定者這個更廣泛的羣體中存在更深的分歧。6位官員通過建議基準利率在今年年底應保持在3.75%至4%（即12月會議前的水平）來表明他們對此次降息的反對。

會議紀要顯示，一些官員認爲“在此次會議下調利率區間後，可能在一段時間內保持目標區間不變是合適的。”這一點與上述預測一致。

儘管會後發佈的官員利率預測中值指向2026年有一次25個基點的降息，但個人的預測範圍非常廣泛。投資者預計未來一年至少會有兩次降息。

深層分歧

會議紀要指出，政策制定者之間對於通脹還是失業對美國經濟構成更大威脅存在相當大的分歧。

紀要指出：“大多數與會者指出，向更中性的政策立場邁進有助於防止勞動力市場狀況嚴重惡化的可能性。”

但同時紀要也繼續寫道：“幾位與會者指出了高通脹變得根深蒂固的風險，並暗示在通脹讀數高企的背景下進一步降低政策利率，可能會被誤解爲意味著政策制定者對實現2%通脹目標的承諾減弱。”

鮑威爾在會後對記者表示，美聯儲已經降息到足以防範勞動力市場更嚴重惡化的程度，同時利率水平也保持在足以持續抑制通脹的高度。

由於政府停擺持續了整個10月和近半個11月，官員們缺乏通常水平的經濟數據。然而，政策制定者們指出，新的數據可能會在未來幾周內爲他們提供幫助。

會議紀要稱：“一些贊成或本可以支持維持目標利率區間不變的與會者認爲，在接下來的會議間隔期內獲得的大量勞動力市場和通脹數據，將有助於判斷降息是否合理。”

自會議以來，新公佈的數據幾乎無助於化解美聯儲內部的分歧。11月失業率升至4.6%，爲2021年以來最高水平，同時消費者價格上漲幅度低於預期。這兩份數據都爲支持降息的一方提供了依據。

但第三季度經濟年化增長率爲4.3%，是兩年來的最快增速，這可能會助長那些反對12月降息的官員對通脹的擔憂。