白銀將衝擊125美元？專家警告：庫存告急或引爆“不可抗力”衝
Kitco新聞稱，白銀價格已突破76美元/盎司，年內漲幅不止翻了一倍，投資者開始對潛在的行情反轉感到緊張。但SilverStockInvestor的專家彼得·克勞斯（Peter Krauth）指出，對金銀比的歷史分析顯示，在多種情景下，白銀仍可能大幅上漲，而最關鍵地區的供應緊張也可能在2026年引發價格衝擊。
克勞斯近期在接受Kitco新聞採訪時表示，即使處於當前的歷史高位，投資者可能仍處於白銀牛市的相對早期階段。
“白銀已經突破了其每盎司50美元的歷史高點；這是45年來的一次突破，”他說。“我認爲50美元現在將成爲一個新的底部。我們正進入未知水域，所以一旦它突破了50美元，現在我們上漲（至新高）也就不足爲奇了。”
隨著白銀交易脫離歷史圖表，克勞斯表示，他的關鍵衡量標準變成了白銀與黃金價格的關係。他觀察了金銀比的歷史圖表。
“自1997年以來，該比率共經歷了五次大幅下跌，”他說。“如果你取這些下跌的平均值，會得到比率下跌44%。因此你可以認爲，如果該比率從今年4月約105的近期峯值下跌44%，意味著它將降至約59，而我們目前處於67。讓我們保守一點，假設金價保持在4000美元。那麼用4000美元除以59，得到約67美元。我們已經達到了這個水平。”
這將構成一個低端估算，即金價回落至4000美元支撐位的情形。但即使金價只是略高於此，也會實質性地影響這個計算結果。
“假設金價漲至4400美元並保持在那裏，而我的目標是金銀比降至約55，這可能接近1997年以來的平均值——這將只是回到平均水平，甚至還沒有超調，”他說。“4400美元除以55得到80美元。這將使白銀達到80美元。”
但這仍然不代表最看漲的情形。許多銀行預測2026年黃金價格將接近5000美元，有些甚至預測遠超過5000美元。此外，金銀比的這五次下跌中也曾出現超調現象；它們並非簡單地回到55左右的長期平均水平。
“看漲的情形是，金價漲到5000美元，而金銀比降至，比如說45，”克勞斯說。“那麼5000美元除以45，將得到白銀價格111美元。”
而且45並非近期記憶中的最低比率。“實際上，2011年是大幅下跌；比率降到了30，”他補充道。“但你甚至可以取最近四、五次下跌的平均值，很容易就會達到40左右。所以，如果金價5000美元除以40，你將看到125美元的白銀。”
另一方面，克勞斯較爲悲觀的情景是，金價回落至每盎司4000美元的支撐位——甚至跌至3800美元的關鍵支撐位——這意味著白銀在比率上可能已經經歷了所有的超調。
“考慮到我們在金銀比上經歷的這類修正，如果看到某種反轉，一種臨時的近中期反轉，我不會感到驚訝，”他說。“我可能會看到它回升至78或80左右。假設金價在4000美元，除以80，你得到50美元的白銀。如果你說金價3800美元除以80，你得到47.50美元。所以在那附近，47、48美元左右，將是一個下行的支撐位。”
展望2026年，克勞斯表示，儘管白銀的許多關鍵驅動因素已被充分理解並已反映在價格中——包括美聯儲降息、太陽能需求和珠寶業疲軟——但他認爲持續的白銀供應緊張有可能引發無法預測時間且難以量化的價格衝擊。
“上海的庫存處於10年來最低水平，”他說。“我們知道倫敦的庫存仍然非常緊張。我一直把整個情況比作有點像猜殼遊戲。紐約可能供應短缺，所以如果有關稅要徵收，庫存就從倫敦轉移到紐約，這裏存在套利。然後我們看到供應收緊，庫存又轉移回倫敦，而最近，一大批庫存來自中國。”
“這基本上就是個猜殼遊戲，”他強調。“把庫存移來移去並不會給你更多白銀。它只是在特定時間點出現在不同地方。但那些殼下面白銀的總量是一樣的。”
而且，正如其他地方所指出的，倫敦、紐約和上海在本地短缺對更廣泛市場的影響方面並不等同，因爲中國纔是白銀巨大工業需求的實際消耗地。無法獲得紙白銀的投資者可以購買其他投資產品，但供應太陽能電池板或人工智能數據中心服務器的製造商絕對需要實物白銀。
“這讓我們更接近一個‘認輸’的臨界點，一個持有合約的大型工業用戶說：‘好吧，交割時我需要我的2000萬盎司。’而（交易所）直到最後一刻纔開口，然後告訴他們：‘抱歉。不可抗力。我們沒有那麼多白銀。我們只能現金結算。’公司說：‘不，我不要現金，我需要白銀。’這就會成爲重大新聞頭條。然後你看到白銀價格跳空高開，瘋狂上漲。”
“這是我可能看到發生的一種情景，因爲這些期貨合約的亞洲持有者，他們中許多人並不是用它來對沖任何東西，”他補充道。“他們是用它來爲自己獲得金屬交割做準備。這就是上海交易所的意義所在。它意味著願意並且能夠交割，而這正是它獲得信譽的原因。所以這真的是件大事。”
所有這一切都爲2026年描繪了一幅非常看漲的圖景，其中風險顯著偏向上行。克勞斯相信，在這種情況下，個人投資者很可能會繼續湧入白銀交易。
“我認爲你會看到白銀市場上看似‘錯失恐懼癥’的現象持續下去，”克勞斯說。“人們開始意識到黃金不僅價格高，而且超過了4000美元。人們開始關注。他們說，‘天哪，也許我應該持有一些黃金，或者也許我本該買些黃金，而黃金現在是4400美元，或4200美元，一盎司黃金要花好多錢。我還能買什麼？白銀一盎司便宜得多，相比4200美元，60美元看起來簡直太便宜了。也許我應該買些白銀。’”
克勞斯表示，在這種情況下，人們開始尋找替代品，即使替代品已經大幅上漲，人們也會認爲它便宜得多。“他們開始做一點研究，然後發現比率實際上仍然很高，異常地高，遠高於其平均水平，”他說。“然後他們說，‘你知道嗎？即使金價停滯不前，白銀總體上也可能會繼續走高。我準備在這個時候進場。’我認爲‘錯失恐懼癥’是其中很大的一部分原因。”
