台積15日法說 緊盯三指標

護國神山台積電將於1月15日召開法說會。此次法說會不僅是元月行情的風向球，更被視為定調2026年全球AI算力需求與先進製程擴張版圖的「定海神針」。市場聚焦三大核心指標，包括2奈米（N2）製程良率爬坡與量產進度、2026年合併營收成長幅度，以及資本支出是否再度上修，牽動上下游供應鏈價值版圖重組。

　台積電2025年外資全年出脫324萬張，但三大法人總持股水位仍高達76.43％，持股市值30.72兆元再創史上新猷。

台積電N2製程已於2025年第四季順利投產，2026年正式開啟「2奈米元年」。法人指出，台積電高雄與寶山廠區正緊鑼密鼓地擴展產能，預計至今年底月產能將爬升至上看10萬片規模，以應蘋果、超微、聯發科與高通四大既有客戶需求。而下半年次世代N2P（性能加強版）與首度導入「背面供電」的A16（1.6埃米）製程，亦將成為本次法說會的技術亮點。

由於AI加速器晶片訂單爆量，供應鏈指出，台積電上半年之先進製程將維持高產能利用率，3奈米、先進封裝等都面臨產能吃緊情況；因此，市場普遍預期台積電2026年資本支出將維持歷史高標，部分法人更將資本支出上限預估調升達500億美元，除用於先進製程研發及擴產外，持續進行供不應求的CoWoS先進封裝產能擴充。法人預估，台積電2026年首季營運較去年第四季持平或微幅成長，全年營運則有望在高基期情況下，美元合併營收再繳出25％之年增成績，並再締歷史新高紀錄。而在毛利率表現部分，則在代工價格調漲情況下，全年將維持在6成水準。

儘管海外擴廠及N2產能爬坡等因素將稀釋毛利率，然供應鏈透露，隨著美國政府放寬限制，陸系晶片業者之7奈米投片現也可交由台積電生產，填補其在該製程節點較低之產能利用率。法人分析，由於對陸的銷售及生產都必須看美國政府臉色，因此各家業者將卯足全力加緊下單搶產能，甚至不排除以SPR（超級急件）來進行生產，也對台積電毛利率形成支撐。

　AI進入關鍵分水嶺，隨CSP、晶片大廠進行大規模布局及整併，資源更加集中於大廠；台積電作為AI enabler（推動促成者），將在AI競局中引領趨勢，並攜手台廠眾多供應鏈共同壯大半導體生態系。

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