礦業傳奇人物警告：全球白銀市場正醞釀“赤手空拳的搏鬥”

白銀或許已不再被視爲貨幣金屬，但分析師們預計，它將在全球經濟的演進中扮演不可或缺的角色，因此也將成爲全球金融市場中的關鍵資產。

礦業傳奇人物弗蘭克·朱斯特拉（Frank Giustra）在其最新評論中警告投資者，東西方市場之間正於大宗商品領域醞釀一場“赤手空拳的搏鬥”，而白銀正成爲最新的武器選擇。他補充道，這場拉鋸戰的結果將是這一貴金屬的重大價值重估。

朱斯特拉發表此番言論之際，白銀價格在2025年累計上漲近150%。儘管白銀創下自1979年以來的最佳年度漲幅，朱斯特拉卻將目光投向更久遠的歷史，指出曾經有一個時期，對這種貴金屬的需求曾引發英國與中國之間的重大沖突。

朱斯特拉指出，從16世紀中期到19世紀早期，中國是世界最大經濟體，吸收了全球白銀總產量驚人的30%至50%。英國對中國商品（如瓷器、絲綢和茶葉）的需求造成了與中國之間的巨大貿易失衡，英國的白銀持續不斷地流向東方。19世紀中期，兩國因鴉片貿易和白銀需求開戰。

朱斯特拉指出，歷史可能不會簡單重演，但有時會驚人地相似，因爲中國目前正尋求通過在新的一年實施出口限制來控制白銀供應鏈。

中國目前是全球第二大白銀生產國；然而，朱斯特拉指出，中國也是一個關鍵的精煉國和出口國。他補充道，當今與19世紀的關鍵區別在於，中國已崛起爲一個經濟和軍事強國。

“這不是面對外國大炮時束手無策的羸弱清朝。這是一個現代的超級大國，經濟實力雄厚且戰略耐心十足，”朱斯特拉說，“此次白銀舉措是力量之策，而非孤注一擲。”

中國出臺限制之際，白銀市場在過去一年中已遭遇多次供應鏈和流動性問題。在過去五年裏，強勁的工業需求造成了巨大的供應短缺，顯著耗盡了地上庫存。

“忘掉19世紀的茶葉貿易吧。如今的白銀需求是由電氣化和人工智能的不可阻擋之力驅動的，”朱斯特拉表示，“2024年工業需求達到約6.8億盎司的創紀錄水平。太陽能領域是無可爭議的王者，年消耗量超過2億盎司——預計到2030年這一數字將飆升至4.5億盎司以上。爲什麼？因爲每一次人工智能查詢都需要電子，而新增的電能日益來自太陽能。白銀的導電性無與倫比，且替代既不容易也不迅速。”

與此同時，重新燃起的投資需求——特別是來自印度的需求——進一步耗盡了實物白銀供應。

朱斯特拉指出，白銀供應不太可能在短期內趕上需求。

“全球72%的白銀供應是開採銅、鉛、鋅和黃金的副產品，”他說，“你無法簡單地‘決定’生產更多白銀。25年來，市場基本沒有出現淨供應增長。與此同時，真正‘原生’的白銀礦牀在地質學上堪比獨角獸般稀有。”

展望未來，朱斯特拉對白銀市場發出警示。他表示，在這種環境下，價格很可能保持現貨溢價，即現貨價格高於期貨價格，因爲投資者和市場參與者願意爲即時供應支付溢價。

“紐約商品交易所的紙面市場可以自滿地沉睡在期貨溢價中，但真實的實物市場——倫敦場外交易市場——正在發出尖嘯。我們正目睹數十年來最深的現貨溢價，”他說，“這是市場正在爲當下的金屬支付恐慌溢價，因爲稍後可能爲時已晚。2025年10月的‘白銀大軋空’，當時租賃利率飆升至40%，就是一記警告。中國的出口限制是下一輪，規模大得多的齊射。”

朱斯特拉表示，對於2026年及以後的白銀市場，諸多利好因素正在匯聚：“倫敦市場持續數十年的現貨溢價、缺乏彈性的太陽能需求、以副產品爲主的供應、沉睡的投機人羣，以及如今，一個作爲淨出口國的超級大國正從戰略上囤積其儲備。”