2025年美國經濟：富人狂歡窮人愁，“K型”分化爲主旋律

僅用一個詞就能定義2025年美國的消費者：K型分化。

2025年，經濟上的貧富差距進一步拉大，處於收入分配中間階層的羣體因勞動力市場疲軟倍感壓力，同時擔憂關稅引發通脹，導致市場情緒急劇惡化。

截至11月，失業率升至4.6%，創下四年新高。密歇根大學發佈的年度最終消費者信心數據顯示，近三分之二的受訪者預計未來一年失業率將上升。

密歇根大學消費者調查總監Joanne Hsu表示：“儘管年末出現了一些改善跡象，但消費者信心仍比2024年12月低了近30%，畢竟‘錢包縮水’問題依然主導著消費者對經濟的看法。”

美國銀行研究所去年12月22日發佈的一份報告顯示，11月處於收入分配前三分之一的消費者支出同比增長了4%，爲四年來最快增速。而處於收入分配後三分之一的家庭，同期支出增長還不到1%。

這種情緒和支出的鴻溝歸根結底要看股市，美股有望以接近歷史高位的表現收官，並連續第三年錄得兩位數漲幅。

安永的美洲零售行業負責人Will Auchincloss指出：“（K型經濟）不僅體現在高收入與低收入的對比上，更是基於年齡和資產的劃分。”

“所以，如果你年紀稍長且擁有大量資產，尤其是持有股票，那你日子過得挺滋潤。但如果你不在這個圈子裏，就不會覺得那麼樂觀了。”

縱觀全年，美國幾家零售巨頭的財報也印證了這種K型經濟正在製造贏家和輸家。

那些主打性價比和低價策略的零售商交出了強勁的成績單，並獲得了投資者的青睞，沃爾瑪和折扣連鎖店TJX的股價表現均跑贏了標普500指數。

Telsey Advisory的分析師Joe Feldman表示：“大家都在想方設法省錢，過日子更加精打細算。”

Feldman補充道：“中低收入羣體依然面臨巨大壓力，他們的關注點非常集中在滿足日常需求的基礎商品上。”

沃爾瑪在多份財報中形容美國消費者變得更加“挑剔”。而一元店連鎖巨頭則報告稱，隨著經濟不確定性迫使更多家庭尋求省錢之道，高收入購物者也開始湧入這些門店。

達樂首席執行官Todd Vasos在公司最新的財報電話會議上告訴投資者：“我們很高興看到總客戶數再次增長，其中高收入家庭帶來的增長尤爲顯著。”

美元樹表示，本季度其所有收入階層的購物者增加了300萬人。約60%的新增客戶來自高收入家庭，該公司對高收入的定義是年收入超過10萬美元。

這種K型趨勢在未來一年可能會面臨進一步考驗，Feldman指出“我們還沒見識到關稅最厲害的時候”，這可能會在2026年導致更廣泛的商品價格上漲。

一些分析師也認爲，零售商可能會等到一季度才轉嫁更高的成本，以維持假日購物季的強勁勢頭。全美零售聯合會表示，美國人的假日消費總額有望首次突破1萬億美元。

至於這種K型經濟能持續多久，美國銀行認爲目前的動態暫時不會危及整體經濟增長。

該行寫道：“從宏觀經濟角度來看，中高收入家庭的消費支出佔據了美國整體消費的大頭，因此經濟可以在‘K型’軌道上繼續增長一段時間。”

12月23日，美國政府報告稱，第三季度GDP年化增長率爲4.3%。關鍵驅動力是什麼？正是消費者支出，當季國內購買者的最終銷售額增長了3%。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家Michael Pearce表示，這一增長顯示“消費者支出持續強勁，尤其是服務業。其中大部分是由近期的財富增值驅動的，因爲實際上當季的實際可支配收入基本持平。”

他補充道：“K型消費分化依然勢頭不減。”