華爾街老兵警告：美國失業潮迫近，或迫使美聯儲今年降息5次

曾在美林任職、自2020年起經營自己公司羅森伯格研究（Rosenberg Research）的戴維·羅森伯格（David Rosenberg）表示，美國經濟在2026年將面臨重重困境，就業市場很可能急劇收縮，從而削弱經濟，並迫使美聯儲以大幅降息作爲回應。

“最大的意外將是人們意識到，這個勞動力市場不是在降溫，它是在萎縮。”羅森伯格在接受《市場觀察》採訪時表示。

美國失業率已從2025年初的4%升至2025年11月的4.6%。羅森伯格認爲，失業率很快就會突破5%，並且“到年底時很可能試探6%”。

儘管2025年政府長期停擺導致了官方經濟數據的缺失，但從已發佈的勞動力市場報告中可以明顯看出，裂痕正在顯現。

最近的一份報告顯示，美國去年10月份的裁員率上升至1.2%，爲一年來最高水平。雖然這仍處於低位，但表明底部已被觸及，趨勢正在向上。“裁員趨勢正溫和上升，”羅森伯格說。同時他表示，招聘率已經“像熱刀切黃油般直線下降”。

世界大型企業聯合會的一項獨立消費者信心調查包含了所謂的勞動力市場差值，該指標衡量認爲“工作充足”與認爲“工作難找”的消費者比例之差。該差值在2025年12月已降至5.9，爲自2021年2月新冠疫情最嚴重時期以來的最低水平。

“當你將JOLTS的招聘/裁員率與世界大型企業聯合會的工作充足/難找序列交叉對比時，你所看到的未來是：除非這些指標逆轉，否則失業率註定會試探6%大關，”羅森伯格在X平臺上的一篇帖子中寫道。

華爾街認爲這些指標可能會因去年7月通過的共和黨稅收計劃中的刺激措施而逆轉，這些措施於本月生效。例如，作爲該立法的一部分，美國人預計將獲得比之前預期更大的退稅。

羅森伯格表示，美國國稅局的這些退稅只會帶來一次暫時性的消費爆發，而這實際上是預支了未來的消費。隨著消費者看到工資增長放緩，總體支出將會受到限制。

羅森伯格的觀點與華爾街經濟學家的普遍共識相去甚遠，後者預計2026年勞動力市場將保持穩定，美聯儲將進行一至兩次降息。

美聯儲官員的中值預測是今年降息一次。但該央行強調，其看到了勞動力市場的下行風險。美聯儲最新的工作人員預測指出，“勞動力市場條件疲軟和經濟不確定性升高，增加了經濟放緩程度超預期的風險。”

羅森伯格表示，勞動力市場的崩潰以及隨之而來的衰退，將迫使美聯儲在年底前降息125個基點至2.25%（即5次25個基點降息）。

“決定美聯儲利率走向的不會是政治。也不會是凱文·哈塞特、凱文·沃什或凱文·科斯特納是否當上美聯儲主席，”他說。“數據將驅動美聯儲。”

如果裁員人數增加，爲何初請失業金人數仍然如此之低？羅森伯格表示，一個原因可能是此次就業下滑主要衝擊了離職時能獲得遣散費的白領員工。“所以他們通常會等遣散費用完，然後纔會去申請失業救濟金，”他說。

那2025年第三季度強勁的4.3%的GDP增長又如何解釋？羅森伯格對此數據不以爲然，稱之爲“所有虛幻之母”。

一個更好的統計指標是個人收入減去政府轉移支付，該指標在過去兩個季度經通脹調整後一直持平。這種疲軟的收入增長被關稅“掩蓋”了，關稅導致進口暴跌——這對GDP和消費者支出是利好，但代價是儲蓄急劇下降。

羅森伯格表示他並不擔心通脹，通脹率已連續近五年高於美聯儲2%的目標。他說，隨著特朗普的關稅政策已過峯值，且房價持續疲軟，物價將得到緩解。從現在起一年後，通脹率和核心物價漲幅將達到或低於美聯儲的目標。

許多經濟學家將勞動力市場的疲軟歸咎於供應因素，但羅森伯格說他們錯了。“真相總是體現在價格上，而勞動力價格正在減速，”他說。“所以我認爲鷹派和債券空頭押錯了方向。”

羅森伯格表示，自從媒體在2008-09年全球金融危機前給他貼上看空者的標籤，他就很難擺脫這個標籤。但他指出，他也曾有過看漲的時期，特別是在2011年至2017年之間。

羅森伯格確實在2022年錯誤地預測了經濟衰退。他說他做出這個預測的部分原因是美聯儲爲對抗通脹而收緊貨幣政策。他承認自己錯了，因爲他沒有認識到勞動力市場有多麼強勁。

“我不糾結於過去，並努力從錯誤中學習。我是個數據迷，我分析廣泛的趨勢，”他說。“數據就是數據。這就是它告訴我的信息。”