2026年AI狂歡下的隱憂：通脹“回馬槍”或將刺破美股泡沫

2026年伊始，全球股市在人工智能（AI）狂熱的推動下高歌猛進，但市場或許正在無視一個可能讓這場派對戛然而止的巨大威脅：部分由科技投資熱潮引發的通脹飆升。

去年，七大科技巨頭貢獻了美股市場一半的收益。在AI熱潮和貨幣寬鬆預期的推動下，美國股指在2025年實現了兩位數漲幅並創下歷史新高，同時也帶動歐洲和亞洲股市攀升至歷史峯值。

隨著通脹回落（儘管仍高於美聯儲2%的平均目標），進一步降息的預期也提振了債券市場，爲美國國債投資者帶來了五年來最好的年度表現。

展望2026年，華爾街預計美國、歐洲和日本的政府刺激浪潮以及AI繁榮預計將爲全球經濟增長重新注入動力。

然而，這讓基金經理們開始爲通脹重新加速做準備，因爲AI浪潮帶來的經濟增長可能促使央行結束降息週期，從而猛踩剎車，切斷湧入癡迷於AI的市場的廉價資金流。

“你需要一根刺破泡沫的針，而這很可能通過收緊貨幣政策來實現，”Royal London Asset Management的多資產主管Trevor Greetham表示。他指出，雖然他目前仍持有大型科技股，但如果到2026年底全球通脹飆升，他也不會感到驚訝。

Greetham表示，貨幣緊縮將降低投資者對投機性科技股的興趣，推高AI項目的融資成本，並削減科技集團的利潤和股價。

分析師表示，微軟、Meta和Alphabet等所謂的“超大規模企業”斥資數萬億美元競相建設新數據中心，這本身也是一種通脹力量，因爲這些項目正在以驚人的速度消耗能源和先進芯片。

“在我們的預測中，成本是在上升而不是下降，因爲芯片成本和電力成本都在上漲，”摩根士丹利策略師Andrew Sheets表示。

他指出，美國消費者價格通脹率在2027年底之前將維持在美聯儲2%的目標之上，部分原因正是企業對AI的鉅額投資。

摩根大通跨資產策略主管Fabio Bassi表示，不斷改善的美國勞動力市場、刺激性支出以及已經實施的降息措施，將使通脹保持在目標之上，“無論芯片價格如何”。

Aviva Investors在2026年展望中表示，一個主要的市場風險將來自央行結束降息週期甚至開始加息，因爲AI投資以及歐洲和日本的政府刺激支出浪潮正在積聚價格壓力。

芯片與成本

“讓我們徹夜難眠的是通脹風險已經重新浮現，”美世（Mercer）歐洲經濟與動態資產配置主管Julius Bendikas表示。該公司直接管理著6830億美元的資產，併爲總計16.2萬億美元的機構資產提供諮詢。

他目前尚未押注股市回調，但正在逐步退出可能受到通脹衝擊影響的債券市場。

市場已經對成本上升和潛在的AI過度支出表現出了早期的緊張跡象。

甲骨文的股價上個月大跌，因其披露支出飆升；與此同時，美國科技同行博通在警告其高利潤率將受到擠壓後，股價也隨之下跌。

個人電腦製造商惠普預計，由於數據中心需求激增推高了存儲芯片成本，公司將在2026年下半年感受到價格和利潤方面的壓力。

“通脹可能會開始嚇壞投資者，並導致市場出現裂痕，”資產管理公司Carmignac的投資委員會成員兼投資組合經理Kevin Thozet表示。

他指出，隨著經濟增長週期加速，“通脹風險仍然被嚴重低估”，這促使他增持通脹保值債券。他表示，隨著加息風險增加，投資者給予大型AI股的市盈率估值將會下降。

分析師預警AI成本井噴

德意志銀行預計，到2030年，AI數據中心的資本支出將高達4萬億美元。該行分析師表示，這些項目的快速推進可能會導致芯片和電力的供應瓶頸，從而使投資成本螺旋式上升。

諮詢公司Asia Group合夥人、曾在Meta擔任高管的George Chen表示，成本井噴和消費者價格通脹將推高AI項目的成本，並促使投資者重新思考是否要追逐AI主題。

“存儲芯片成本通脹將推高AI集團的價格，降低投資者回報，進而減少流入該領域的資金，”他說道。