美銀看好黃金2026上探5000美元，白銀或飆至309美元歷

美國銀行（Bank of America）金屬研究主管邁克爾·維德默（Michael Widmer）表示，黃金今年仍將是關鍵的投資組合對沖工具，預計2026年黃金均價將達到每盎司4538美元，歷史數據顯示，白銀價格可能飆升至每盎司135至309美元的峯值區間。

“黃金作爲對沖工具和阿爾法收益來源的地位依然突出，”維德默在週一的一份報告中表示。美國銀行認爲，市場條件趨緊以及盈利對價格的高敏感性，將使黃金在2026年成爲關鍵的對沖工具和潛在回報驅動力。

美國銀行的2026年展望基於其對黃金行業供應下降和成本上升的預測。維德默預計，北美13家主要黃金礦商今年的產量將爲1920萬盎司，較2025年下降2%，並補充說市場對產量的大多數預測過於樂觀。

維德默預測，平均綜合維持成本將上漲3%，至每盎司約1600美元，這一水平略高於市場普遍預期。

他還預計生產商的盈利能力將大幅提升，預計2026年總息稅折舊攤銷前利潤將增長41%，達到約650億美元。

美國銀行預計，按實際價值計算，黃金在2026年的平均價格將爲每盎司4538美元，而白銀、鉑金和鈀金的價格預計也將走高，這反映了該行對整個貴金屬領域的積極展望。

維德默表示，白銀可能更吸引那些願意爲額外上行空間承擔更高風險的投資者，並指出當前約59的金銀比表明白銀的表現仍可能優於黃金。他列舉了2011年32的歷史低比值，暗示白銀價格高點可達135美元；而1980年14的比值低點則意味著白銀價格可能達到每盎司309美元。

在去年12月的年度展望網絡研討會上，維德默表示，黃金牛市通常只有在最初觸發漲勢的根本驅動力消退時纔會見頂，而不會僅僅因爲價格上漲而結束。

“我之前曾強調，黃金市場已經處於嚴重超買狀態。但實際上，它仍然投資不足，”他說。“黃金作爲投資組合多元化工具，仍有很大空間。”

維德默補充說，他認爲看漲環境不會很快結束。美國銀行預計黃金價格將在2026年推升至每盎司5000美元。

他指出，只需投資需求增長14%即可達到這一目標。過去幾個季度，投資需求的平均增速大致處於這一水平。同時，要使明年金價達到每盎司8000美元，則需要投資需求增長55%。

近幾個月來，投資需求（尤其是散戶投資者的需求）激增，年內流入黃金支持交易所交易基金（ETF）的資金量達到2020年以來的最高水平。然而，維德默表示，仍有一個關鍵羣體在很大程度上忽略了黃金市場，這種情況在新的一年可能會改變。

維德默指出，貴金屬目前約佔整個金融市場的4%，但在專業投資領域內，高淨值投資者僅將其資產的0.5%配置於黃金。

對黃金興趣的增長，源於許多投資者持續質疑傳統的60/40投資組合配置的可靠性。維德默表示，現有研究表明，將投資組合的20%配置於黃金可能是一種有效的策略。

“當你分析2020年以來的數據時，你實際上可以證明散戶投資者配置黃金的比例應該遠高於20%，”他說。“在當前時點，甚至30%的比例也是合理的。”

但不僅僅是散戶投資者能通過進一步配置黃金而獲益。維德默表示，他預計各國央行將繼續購買黃金，即使官方儲備在2025年已達到里程碑水平。

他指出，央行的黃金儲備已經超過了其持有的美國國債。目前，黃金平均約佔央行總儲備的15%。然而，他的模型顯示，只有當黃金平均配置比例達到30%左右時，儲備結構才能完全優化。

“無論你看的是哪種投資組合，無論是央行投資組合還是機構投資組合，它們都能從配置黃金的多元化策略中受益，”他說。

維德默補充說，黃金在2025年的大幅上漲意味著，一些投資組合經理在新的一年將很難忽視它。

“僅從基準表現來看，黃金是過去幾年表現最佳的資產之一，”他說。“我們經常聽到的說法是‘黃金是非生息資產；持有它需要成本；你無法從中獲利，那麼持有它的實際意義是什麼？’但僅從純粹的方向性角度來看，黃金實際上可能爲投資組合做出了良好貢獻。我認爲數字本身就能說明問題。”

至於什麼可能引發新一輪資金轉向黃金，維德默表示，美國貨幣政策將是2026年的一個重要因素。他指出，他的模型表明，在寬鬆週期中，當通脹率高於2%時，黃金價格平均上漲了13%。

“你甚至不需要看到每次會議都降息，”他說。“你只需要看到利率正在下行。”