美股與“恐慌指數”詭異同漲，華爾街正在爲三大風險買單！

儘管美國強行帶走委內瑞拉領導人尼古拉斯·馬杜羅（Nicolás Maduro）後地緣政治緊張局勢升溫，但這並未阻擋股市攀升的步伐。繼上週末的軍事行動後，標普500指數在週一上漲了0.6%，週二又續漲了0.6%。

然而，更有趣的現象在於：在股市上漲的同時，投資者卻在爲未來的波動性做準備。被視爲華爾街“恐慌指數”的芝加哥期權交易所波動率指數（Cboe Volatility Index，簡稱VIX），僅在週一就上漲了2.7%。

這種情況並不常發生。

“在上漲的市場中，VIX指數走高本身並不一定是個‘警報’，但它絕對是一個‘信號’，”嘉信理財（Charles Schwab）的交易與衍生品策略主管Joe Mazzola表示，“這表明市場正在爲不確定性定價。”

VIX指數通過衡量交易員願意爲標普500期權合約支付的權利金，來反映市場對近期波動性的預期。通常情況下，VIX與標普500指數呈負相關關係（即股市漲，VIX跌），因此兩者同時出現溫和上漲是非常罕見的。

根據道瓊斯市場數據，在2025年，VIX指數單日上漲2%或以上、且同日標普500指數上漲0.5%或以上的情況，僅發生過兩次。這種情況在過去10年中僅發生過28次，在過去20年中也僅有37次。

即便市場在走高，VIX的上漲暗示交易員正在防備某種波動。Mazzola指出，近期有大量可能撼動市場的事件即將發生：

宏觀數據：本週末將發佈的就業報告及其他勞動力市場數據。

政策風險：美國最高法院即將對特朗普的關稅政策做出裁決，這一懸念可能很快揭曉。

地緣政治：隨著美國在委內瑞拉的軍事行動升級，儘管股市短期內對此反應平淡，但投資者仍需爲未來的動盪做好心理準備。

Mazzola同時也強調，我們需要退一步看VIX起跳前的基礎水平。

2025年結束時，VIX指數處於年度低位附近，假日期間的清淡交易使其保持在低位。因此，對於交易員來說，現在通過在其投資組合中增加期權合約來對沖未來市場波動的成本相對低廉。

“這幾乎成了一個買入良機，因爲相對於看漲期權，目前看跌期權的價格並不貴，”Mazzola解釋道。這導致更多交易員因低廉的權利金而湧入期權市場，成爲推高VIX的一個潛在因素。

芝加哥期權交易所（Cboe）衍生品市場情報主管Mandy Xu認爲，回顧VIX本週跳漲前的點位有助於理解這一波動的背景。由於VIX處於歷史低位，按百分比計算的微小漲幅在絕對點數上可能並不大，這往往會讓數據看起來比實際更具戲劇性。因此，她更傾向於用點數而非百分比來衡量VIX的變動。

Xu還指出，VIX的計算涉及多個變量，它不僅僅是人們口中的“恐慌指數”。

“關鍵要記住，VIX本身不一定衡量恐懼。更準確地說，它是衡量‘不確定性’的指標，而這種不確定性既可能指向上行，也可能指向下行，”她表示。

Xu建議交易員使用Cboe的“VIX分解工具”來進一步分析計算VIX的變量，以瞭解是由於標普500指數的下跌，還是因爲對沖需求的增加推動了指數上漲。

雖然VIX在週二早盤一度走高，但隨著交易日的進行最終回落。而標普500指數在週二收盤時則保住了0.6%的漲幅。